苯乙烯 | 利多驱动减弱 价格存在涨后回调可能

资本家の公子

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综述
近期苯乙烯市场多空略显僵持，原油低位表现偏弱，纯苯供需持续弱势状态，成本端对苯乙烯价格形成拖累。但苯乙烯自身供需表现较好，月内有持续去库预期，只是远月来看苯乙烯供需有概率回归平衡状态，供需面支撑有逐步减弱的可能，导致近期苯乙烯价格虽有概率偏强表现，但持续性不足。
近期苯乙烯市场关注点：
1、港口库存存在持续下降预期。
2、纯苯端供需表现偏弱。
3、苯乙烯供需紧平衡，近端装置消息对苯乙烯价格起到一定影响。
4、出口装船或有延期表现，导致紧平衡状态稍有放缓

一、利多驱动减弱，苯乙烯价格涨后回调
本周，原油和成本端支撑不足，对苯乙烯价格形成拖累。苯乙烯自身供需紧平衡状态持续，对苯乙烯价格建立支撑作用，但价格上行后暂无进一步走强驱动，导致价格形成回调整理的表现。

图1 2023-2025年苯乙烯基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

本周期，周内苯乙烯产量33.88万吨，环比-1.05%，苯乙烯个别装置临时停车，叠加华南地区装置负荷计划内下降，导致国产供应小幅减量。下游需求维持良好状态，主体三大下游互有增减，虽然整体需求有小幅下降，但降幅并不明显。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、国内装置暂无新增减量，国产供应有逐步增量预期
国内苯乙烯工厂成产利润表现尚可，目前仅东北地区一套装置存在非计划性检修，短期内暂无新增检修和降负荷装置的预期，且山东有新增装置投产预期，华东地区有装置检修后回归，另外个别装置存在负荷提升的空间，未来1-3周内周度产量增至36万吨左右。
1、港口库存有持续去化预期，但整体仍处于偏高位水平
截至2025年12月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：14.68万吨，较上周期减少1.38万吨，幅度-8.59%。
2025年12月8日-12月14日（共7天），当前消息看，预期月上生产企业苯乙烯直发下游企业量居多，部分出口预期发货。预期短时港口抵港或低于出库。若无特殊情况影响，下周期江苏苯乙烯港口库存有去库预期。

图2 2021-2025年江苏苯乙烯社会库存总量走势图（万吨）

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2、苯乙烯国产供应存在逐步增量空间
当前消息看：山东国恩新增装置投料，连云港卫星检修后重启，辽宁宝来仅作短期停车计划，未来国产供应有一定的增量空间，只是短期内仍处于低位供应状态，导致国内供需仍可以维持一段时间的紧平衡状态。

图3 2021-2025中国苯乙烯产能利用率周数据趋势

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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表（万吨）

截至2025年12月11日，中国苯乙烯工厂样本库存量为17.60万吨，较上一周期增加0.23万吨，环比增加1.33%。
苯乙烯供应面来看：从供应端来看，下周苯乙烯市场供应预期小幅增加。一方面，东北宝来35万吨/年装置停车将带来一定影响；另一方面，连云港石化60万吨/年装置计划重启，加之东明国恩瑞华新材料20万吨/年新装置已投产，国产供应预计略有上升。从需求端来看，整体表现相对平稳，虽然存在小幅调整可能，但预计波动空间有限，需求仍将保持较好水平。综合来看，苯乙烯自身供需格局继续维持紧平衡状态，然近期内贸船运至港区数量有限，加之部分出口发船有延期，预计下周样本企业工厂库存仅有窄幅下降的表现，可能降至约17万吨水平。

图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图（万吨）

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三、苯乙烯三大下游维持良好需求表现预测： 目前，虽然苯乙烯价格涨后回调，但三大下游价格跟涨乏力，除了EPS利润有所修复外，PS和ABS 处于较为明显的亏损状态，尤其是ABS价格涨价困难，亏损空间的增加较为明显，短期虽然未听闻因利润问题出现需求减量，但仍会给市场带来担忧情绪。未来1-3周内，三大下游周度需求预计在26-27万吨左右。
1、产业链主体产销盈利较弱

说明：
价格单位：元/吨
价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）
产品取价区域：国内华东市场价格
乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

图5 2023-2025年苯乙烯产业链周度盈利变化图（元/吨）

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本周内，苯乙烯价格虽然涨后回调，但价格表现相对纯苯仍显偏强，苯乙烯工厂生产利润有进一步修复。主体下游周内跟涨幅度有限，在苯乙烯震荡反弹过程中，三大下游整体利润有所减弱。数据看，苯乙烯非一体化装置生产利润在-57元/吨；PS理论生产利润-175元/吨；EPS理论生产利润27元/吨; ABS理论生产利润-732元/吨，下游基本进入亏损状态。
2、下游工厂需求有小幅减量空间
本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在27.24万吨，较上周-0.2万吨，环比-0.73%。周内，三大下游工厂整体开工波动幅度有限，EPS工厂因北方需求淡季导致整体需求小幅下降；PS工厂需求基本维持稳定，个别装置负荷调整带来需求小幅增量；ABS需求因新增工厂负荷的提升而增量。

图6 2023-2025年苯乙烯产业链周度开工变化图

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图7 2023-2025年中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图（万吨）

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3、主体下游成品库存预期小幅增量
PS:本周，中国PS成品库存量9.1万吨，较上周持平。周内行业供应小幅下降，部分库存互有增减，整体波动不大。
预测：预计供应维持稳定，下游需求稍有好转，库存预期小幅下降。

图8 2021-2025年中国PS周度成品库存变化图（万吨）

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EPS: 本周，中国EPS样本企业库存约3.47万吨，环比减幅1.14%。供应小幅减量，但需求减弱，货源流通速度放缓，整体样本库存小幅去库。
预测：北方地区开工负荷下降，预计供应继续减量，库存有小幅去库预期。

图9 2021-2025年国内EPS样本生产企业库存趋势图（万吨）

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ABS：本周，国内ABS成品库存量26万吨，环比上周持平，本周月初厂家出货刚需，库存环比持平。 预测：部分工厂负荷提升，需求表现一般，库存有小幅累库预期。 图10 2021-2025年国内ABS样本生产企业库存趋势图（万吨）

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四、纯苯供需持续宽平衡状态，成本端对苯乙烯形成拖累截至2025年12月8日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：26.0万吨，较上期库存22.4万吨累库3.6万吨，环比上升16.07%；较去年同期库存15.10万吨累库10.9万吨，同比上升72.19%。
供应面，石油苯国内产量小幅提升，进口货数量下降，总供应量下降。
需求面，苯乙烯、苯酚、己二酸、苯胺对纯苯需求下降。
成本面，WTI或在57-61美元/桶、布伦特或在62-65美元/桶的区间运行。俄乌短期内达成和平协议的概率较低，美委关系趋紧，地缘风险或抬升油价估值，叠加临近圣诞节，需求出现季节性回暖，均给予油价支撑。

图11 2023-2025年国内纯苯市场价格走势图

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图12 2021-2025年江苏港口纯苯周度库存变化图

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图13 2024-2025年苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图

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从成本端看，下期纯苯供应预计增加，进口量下降，同时需求走弱，基本面维持偏弱格局，纯苯价格或承压整理，对苯乙烯的成本支撑可能减弱，甚至形成一定拖累。供需方面：苯乙烯市场下周预计延续紧平衡状态，港口库存仍有下降预期，对短期市场心态形成支撑。整体来看：近端货源受供需结构支撑，价格下行空间有限，但继续上涨动力不足。预计下周苯乙烯非一体化装置利润将小幅收窄。
五、苯乙烯利多驱动减弱，价格存在涨后回调可能
近期重点关注纯苯及苯乙烯库存变化、苯乙烯出口商谈情况、市场心态变化、宏观变化等影响。

表3 国内苯乙烯供需预期

供应：未来1-3周，东北一套装置存在非计划性检修预期，但卫星石化有检修后重启的计划，另外山东国恩装置重新投料生产，国产供应有持续增量空间。
需求：未来1-3周内，下游需求暂无明显变化，EPS北方淡季导致需求有小幅减量空间，三大下游整体周度需求维持在27万吨左右。
成本面：
原油：预计下周国际油价存小幅上涨的空间，WTI或在57-61美元/桶、布伦特或在62-65美元/桶的区间运行。预测下周油价趋势的核心逻辑是：俄乌短期内达成和平协议的概率较低，美委关系趋紧，地缘风险或抬升油价估值，叠加临近圣诞节，需求出现季节性回暖，均给予油价支撑。
苯乙烯后期预测：
风险提示：1、国际贸易政策尚在博弈，关注宏观经济变化，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。




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