限制采购！铁矿石定价权争夺再度升级

终不悔

3月6日有消息传出，必和必拓（BHP）的铁矿石采购限制进一步扩大。当日铁矿石盘面拉涨1.38%，带动其他黑色系品种全体飘红。到底发生了什么？


PART 01

时间线：
限制范围逐渐扩大

我们不妨先回顾下最近几个月都发生了什么，这场博弈其实早已持续了几个月：
2025年9月：中国矿产资源集团首次出手，禁止国内钢厂和贸易商购买BHP生产的金布巴粉矿，当时市场还在猜测：会不会只是短期施压？
2025年10月：BHP同意部分铁矿石贸易以人民币结算，涉及约30%的现货交易。这是中方在货币结算层面取得的重要突破。
2025年11月：禁令扩大到金宝矿。虽然这款产品交易量不大，但风向已经很明确了！
2026年3月：限制范围再次扩大，主流品种麦克粉、纽曼粉及块矿被纳入。这是迄今为止最严厉的升级。
采购受限，直接导致BHP部分铁矿石在中国主港库存持续累积。截至2月26日，中国主要港口的金布尔巴矿库存已达到980万吨，较去年9月末激增457%。
PART 02

核心分歧：定价机制与结算货币的双重博弈

1、定价机制
BHP坚持采用以普氏指数为基准的年定价模式；而中方则要求采用与现货价格挂钩的季定价模式，认为传统普氏指数受金融投机影响大，无法反映真实供需。
2、结算货币
z方坚持扩大人民币结算比例，以降低汇率风险和推进人民币国际化；当前我国进口铁矿石80%以上按美元结算，汇率波动对我国钢企成本影响显著。
BHP迫于压力同意30%现货交易以人民币结算，但在长期合同结算机制层面仍存分歧。
PART 03

z方为何重拳出击：战略布局与议价能力提升

降低进口成本。中国矿产资源集团代表全国约40%的铁矿石进口量，集中中国钢企采购力量，谈判议价能力增强，更有力地争取更优惠的进口条件，以降低原料成本。
供应多元化布局，降低对澳依赖。中国正在推进铁矿石供应多元化。几内亚西芒杜铁矿项目的稳步推进，以及其他新兴供应来源的逐步成型，为中方在谈判中提供了更多筹码。长远来看，新供应来源的开发将逐步削弱澳大利亚矿商的议价杠杆。
应对钢铁需求结构性变化。由于钢铁需求疲软，且当前铁矿石市场呈现供需双弱格局，在钢材需求偏弱、库存持续累积的情况下，通过采购限制调节进口节奏，符合国内产业调整的宏观需求。
PART 04

对我国影响：短期扰动与长期重构

短期由于谈判不顺带来供应担忧，铁矿石价格一度拉涨，仍有上涨空间，钢厂成本端短期抬升，成材和原料共振上涨。
但是长远来看，我国对于铁矿石的定价权将逐步回归。通过中矿集团整合采购力量，以及此轮限制措施，正在改善定价权过度集中以及与基本面背离的问题。
对中国钢铁行业而言，短期需应对现货市场波动和采购节奏调整，但长期将受益于定价机制的根本性变革，获得更有利的成本环境。