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集运指数：消息面主导加剧市场不确定性
地缘消息面依然起了主导作用，清明假期期间，前有特朗普发出最后通牒，后又传出双方可能在近期达成45日的停战协议，影响国际原油价格先扬后抑。线上运价方面，马士基第16周（0413-0419）开舱价下跌100至2200、2310美元/FEU；HPL5月上半月报价下调500至3035美元/FEU；HMM4月上半月报价下调200至2358美元/FEU。综合而言，淡季揽货压力下现货运价调降，SCFI指数下跌，近月2604合约窄幅震荡偏弱，而2606等远月合约主要受美伊地缘情绪驱动，特朗普极限施压风格与伊朗强硬态度下，停火协议及霍尔木兹海峡开放情况具有不确定性，请谨慎操作。
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PVC：高库存下期价承压
据卓创资讯(67.070, -1.23, -1.80%)数据，据卓创资讯数据显示，本期PVC粉整体开工负荷率为79.09%，环比上期下降0.58个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为84.85%，环比上期提升0.19个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为66.35%，环比上期下降2.31个百分点。截至4月2日，样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存57.66万吨，较上一期减少3.55%，同比增加34.22%。华东及华南扩充后样本仓库总库存117.59万吨，较上一期减少2.07%，同比增加61.02%。内贸接单不佳，部分企业出口接单好转，库存小幅去化。
综合来看，乙烯法装置因原料紧缺持续降负，电石法开工虽维持高位但后续检修将带来供应收缩及海外供应收紧缓解出口压力。需求端整体复苏节奏偏温和，尚未形成强势拉动。当前社会库存仍处于近年同期高位，去库进度缓慢。短期来看，PVC当前核心矛盾是高库存与弱需求的现实，叠加退税取消后抢出口窗口关闭，下游地产链需求未见明显回暖，高库存、下游高价承接弱、4月出口退税取消后订单回落期价承压。2605合约运行区间5200-6000。
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乙二醇：供应扰动及成本提振 短期期价偏强
3.30华东部分主港地区MEG港口库存约107.5万吨附近，环比上期+3.6万吨。中东供应受地缘冲突影响，进口到港量锐减，3月预计减少15–20万吨。截至4月2日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.85%（环比上期-1.98%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.76%（环比上期+1.48%）。陕西榆林化学180万吨产能 3月11日起部分检修；榆能化学40万吨计划3月中上旬停车检修40天；巴斯夫80万吨已降负。外盘方面，伊朗、科威特累计199万吨装置停车中，因地缘危机外溢科威特等海外检修增多。
需求来看，下游聚酯、终端织造3月中旬集中复工复产，聚酯负荷当前86.6%附近，江浙织造进入传统旺季，开工率平稳。截至4月2日，江浙加弹、织机、印染综合开工率分别为69%、60%、81%，环比分别-3%、-2%、-2%，终端外贸订单疲软，涤丝产销维持在9成左右补库意愿薄弱，高价原料抑制下游采购积极性。
综合来看，中东地缘冲突持续发酵，受供应收缩、成本抬升及资金面推动，乙二醇整体偏强运行，其中伊朗作为我国乙二醇主要进口来源，霍尔木兹海峡航运受阻与装置扰动推升进口减量预期，叠加国内3月多套煤制、油制装置集中检修，供应端显著收缩，而下游聚酯复工提速，4月港口库存进入去库通道，供需格局由松转紧。油制、煤制乙二醇成本支撑强劲，短期地缘风险未消，期价偏强运行。中期则需关注冲突缓和、装置重启与进口到港恢复，高位波动加剧。短期驱动为库存高企压制价格但供应收缩预期提供支撑，乙二醇2605合约短期运行区间5000-5600。
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PX/PTA:成本主导期价
原油及PX方面，地缘风险情绪再度升温，原油盘面偏强运行，油价走势受地缘局势主导，继续关注后市美伊局势动向。本周亚洲及国内PX负荷继续下降，受国内工厂降负及装置故障影响部分炼厂进行防御性降负，使得国内PX开工进一步下调。月底SK/JX的PX装置因原料问题计划停车，受日本长约供应减少叠加中东石脑油出口中断，亚洲PX工厂陆续宣布不可抗力，供应损失增加，PX供应紧张格局持续。油价在地缘扰动与供应收紧预期共振下强势反弹，为聚酯产业链带来强劲成本支撑，但受下游聚酯需求拖累，PX-石脑油价差（PXN）下降至200美元/吨左右。
本周PTA负荷降至79%，聚酯负荷环比持稳，PTA供需格局偏累。库存方面，本周PTA社会库存量约在424.92万吨，环比+14.48万吨。下游聚酯部分企业因订单不足开始主动减负荷，江浙织机开工率仅55–60%，恢复速度不及往年同期当前终端对高价原料抵制情绪较强。PTA供应充裕但需求复苏不及预期，多采取按需采购模式，补库意愿不强。尽管3月进口到货受运输制约有所下降，但前期库存基数较高，短期难以改变累库格局，PTA仍将延续累库态势，库存压力难以快速缓解。
后市来看，整体商品市场受中东局势暂缓预期主导，当前PTA仍受PX成本支撑、行业无新增产能且加工费偏低，基本面未完全走弱。短期以成本主导为主，核心受PXN持续低迷限制成本支撑、终端需求疲软压制反弹空间，运行区间6400-7200；中期来看，2026年 PTA无新增产能投放，低加工费背景下老旧高成本产能出清提速，行业供应收缩逻辑持续兑现，叠加2026年上半年 PX 供需缺口明确令成本端支撑不断强化、聚酯行业刚性需求稳定，PTA 供需格局有望持续优化、期价重心逐步上移。
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畜禽养殖：生猪库存与产能有望加速去化
鸡蛋现货清明节期间稳中偏强，湖北浠水上涨5元，河北馆陶持稳。对于鸡蛋而言，卓创资讯与钢联数据显示在产蛋鸡存栏自2025年9月前后高点回落，但截至目前仅有小幅回落，这意味着产能去化非常缓慢，其中卓创资讯数据显示，春节后两个月在产蛋鸡存栏连续环比回升，这使得市场担心行业产能去化中断，这导致市场对远月预期趋于悲观，近期主要体现在旺季前后的合约即8-11月合约上。在这种悲观预期之下，需要关注两个方面，其一是前者产能去化幅度的分歧，部分机构数据显示在产蛋鸡存栏降幅更大；其二是接下来产能走势的预期，因目前鸡蛋价格和蛋鸡养殖利润仍处于历史同期低位，不能排除接下来蛋鸡产能再度去化的可能性。综上所述，我们持中性观点，建议投资者观望为宜。
对于生猪而言，从农业农村部四季度末数据可以看出，能繁母猪存栏3961万头，仍高于正常保有量水平，与3月发改委与农业农村部新目标3650万头更是相距甚远；生猪存栏略高于去年同期，节后体重持续回升，市场担心生猪产能和库存均未去化完成，猪价持续弱势视为刺激去化的前置条件，这是市场预期悲观带动近期期价持续大幅下跌的主要原因。接下来关注产能与库存去化进展，其中前者关注仔猪价格，目前已经跌至成本线下方；后者关注生猪出栏体重，近期仍在继续上升中，加上屠宰企业库容率快速提升，这不利于生猪库存去化，但考虑到生猪养殖已经深度亏损，且猪价仍在持续下跌之中，库存和产能去化有望加速。我们维持中性观点，建议投资者观望为宜，等待后期做多机会，激进投资者可考虑介入反套操作。
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玉米与淀粉：期现货震荡运行
玉米与淀粉清明节期间稳中调整，华北产区涨跌互现，东北产区与北方港口多持稳。对于玉米而言，遵循前期报告逻辑，中下游包括南北方港口、深加工企业与饲料养殖企业玉米库存多有回升，玉米销售进度依然落后于去年同期，这带动期现货价格震荡回落，符合我们之前预期。但需要特别留意的是宏观即地缘政治因素，美伊冲突仍有可能加剧，这可能通过原油带来输入性通胀预期。
对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差表现分化，考虑到期现货上涨背景下的阶段性补库可能临近尾声，故后期供需或依然宽松；而近期华北-东北玉米价差受制于华北售粮进度落后去年更多，而小麦有增量抛储压力及其远期新作上市压力。因此，我们倾向于淀粉-玉米价差继续走扩空间受限。虽然供需逻辑符合预期，但由于宏观即地缘政治因素，暂维持中性观点，建议谨慎投资者暂以观望为宜，激进投资者可以着手布局做缩淀粉-玉米价差。
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蛋白粕：关注中东局势对进口成本端的影响
昨日由于中东局势紧张，原油带动美豆期价小幅收涨，主力5月合约上涨4美分/蒲。对于豆菜粕而言，从成本角度看，全球大豆供需依然宽松，上涨驱动更多关注美伊冲突进展；从供需角度看，节后季节性淡季叠加畜禽产能去化之下需求难有亮点，而随着南美收获推进国内供应有望增加，当然，中美关系对美豆进口仍存在变数。综上所述，考虑美伊冲突不确定性较大，我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
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沥青：海峡通航前沥青价格将偏强运行
当前市场主要矛盾来自于中东地缘冲突，相较于情绪端，沥青现实基本面的矛盾正在逐渐显性化。随着原料端矛盾持续积累，叠加主营炼厂保供汽柴油的必要性，4月份国内炼厂沥青产量或将迎来加速下滑，沥青终端消费虽然驱动较弱，但存在一定刚需支撑。如果供应端预期兑现，国内沥青平衡表将显著收紧，在局势实质缓和、海峡恢复通航前，沥青市场结构或将偏强运行。
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锌:矿端收紧托底价格，关注需求兑现情况
美联储多位官员罕见提及"滞胀"风险，指出油价飙升带来的通胀压力正加剧政策权衡难度。市场担忧美联储陷入"就业疲软+工资高企"的困境，对首次降息时点预期推迟至2027年。中东方面，特朗普对伊态度多变，霍尔木兹海峡通航前景扑朔迷离，地缘溢价反复拉锯。
CZSPT下调二季度指导价至35-70美元区间，预示下半年矿端供应收紧，国产、进口TC跌至历史低位。但当下国内炼厂依赖副产品收入开产，整体产量相对稳定。需求端“金三银四”成色不足，镀锌、压铸开工率虽季节性回升，但终端订单增量有限，下游仅维持刚需采购，投机备库意愿低迷。国内锌锭社会库存虽连降数周，但去化斜率偏缓，绝对量仍处同期高位。
短期滞胀叙事与地缘不确定性持续压制锌价交投情绪，但矿端TC下行与冶炼成本抬升构成下方支撑，库存出现去化信号，等待需求实质性好转，建议关注低多机会，主力合约参考价格运行区间22500-24500元/吨。
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氧化铝&铝:氧化铝区间震荡，电解铝供应缺口放大中长期偏多
美联储3月FOMC维持利率不变，点阵图指向2026年仅一次降息，鲍威尔表态“不急于调整政策”，但明确否认加息是基准情形，政策进入“观察期”。中东方面，特朗普对伊态度摇摆不定，伊朗当局态度强硬，中东冲突调停困难。
氧化铝：几内亚拟收紧铝土矿出口的政策预期对矿价形成支撑，海运费及烧碱成本居高不下，氧化铝生产成本线抬升。国内新产能陆续投放，广西地区产量爬坡，供应增量对冲成本支撑。进口窗口关闭后，海外货源流入补充有限，内贸库存持续累积但增速放缓，供需宽松格局未改。成本端矿价、运费、碱价三重支撑，需求端电解铝复产刚需托底；但新产能投放与高位库存压制价格弹性，氧化铝价格上下有限，主力合约参考价格运行区间2650-3050元/吨。
电解铝：中东地区5成产能已遭受波及被迫停产，欧洲产能面临高电价成本压力，海外供应中断风险持续推升地缘溢价。LME库存跌至41万吨历史低位，海外现货升水持续走高，国内金三银四旺季推进，加工企业开工回升，下游压铸需求回暖单整体表现不及市场预期，国内库存绝对值仍处近年高位。国内库存高压与宏观情绪多变压制价格，但海外供应缺口难以快速弥补，中长期看涨逻辑不变，主力合约参考价格运行区间23500-25500元/吨。
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铸造铝合金:跟随铝价波动
废铝进项税政策执行趋严，合规票源紧张，原料采购难度加大，成本端存在刚性支撑。供应端来看，再生铝企业开工率保持往年同期相对高位，需求端来看，汽车压铸订单温和回暖，压铸企业产能利用率回升，但实际订单放量仍不及预期，下游以刚需采购为主，谨慎采买高价现货，铝合金社会库存拐头逐步去库。
铸造铝合金缺乏独立驱动价格跟随电解铝波动，弹性弱于电解铝，基本面有成本端支撑，需求不及预期压制，主力合约参考价格运行区间22500-24000元/吨。
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聚烯烃：短期价格仍有较强支撑
PE短期供应端回归仍有难度，国内炼厂仍处于集中降负阶段，PE后期4月计划检修装置进一步增多，下游农膜开工回升或放缓，管材开工韧性仍存。PP丙烷供应收紧亦使得PDH装置检修加剧，但下游塑编需求呈现一定负反馈。近期美伊战事反复，局势未出现明显缓和信号前，聚烯烃价格仍有较强支撑。
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天然橡胶：全钢胎产销较好 短期天胶价格有支撑
泰国东北部及越南产区产量低位，海南因天气炎热问题延迟开割，原料市场整体供应减少，成本端支撑延续，下游全钢胎开工提升明显，成品库存亦快速下降至低位，短期胶价有所支撑。
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工业硅：供应压力边际增加
4月3日，主力合约 Si2605 延续震荡偏弱，收于8285元/吨，较上一收盘价跌0.18%。现货端，部分地区规格报价下调。供需端，西南及新疆地区少量复产，开工率略有提升，而下游需求乏力，工业硅库存压力凸显。成本端，石油焦价格有所上行。高库存、弱需求、高库存格局下价格或延续震荡偏弱，关注成本变化，操作上建议观望或轻仓逢高沽空，主力合约 Si2605 参考区间（8100，8700）。
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多晶硅：弱需求高库存，持续施压盘面
4月3 日，主力合约PS2605下跌，收于33770 元 / 吨，较上一收盘价跌5.35%。现货端，N型料价格下调，低至35000-36400元/吨；下游硅片价格同步松动。供需方面，光伏抢出口窗口期结束，下游开工走弱，供应则近期产量平稳，关注4月底新疆工厂实际检修情况。终端需求走弱，多晶硅全产业链库存高位继续累增，持续施压盘面，操作上建议暂观望或轻仓逢高沽空，主力合约 PS2605 参考区间（30000，37000），跟踪新疆产量变化。
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不锈钢：向下成本支撑仍有力，向上关注印尼变量
消息面，由于技术细节需要讨论，印尼推迟实施镍出口税政策，近期印尼政策消息呈现反复，但民族资源主义愈发显现，后续抬升镍产业成本政策落地的可能性较高。镍矿方面，印尼镍矿配额审批缓慢，现货流通货源维持偏紧，镍矿价格坚挺。镍铁方面，镍矿成本强势但钢厂采购压价，镍铁价格略微下移至1070-1100元/镍为主。铬铁方面，内蒙古高碳铬铁现货价微降至8550-8600元/50基吨。供需方面，4月钢厂排产维持高位水平，但下游主动补库积极性不足，不锈钢库存消化速度缓慢。综合而言，印尼镍矿配额收紧且审批缓慢，不锈钢价格下方成本支撑有力，但需求疲软状态下价格向上动力取决于印尼政策进展，主力合约主要运行区间参考13700-14700元/吨。
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镍：印尼政策预期下，镍价下方空间预计有限
消息面，由于技术细节需要讨论，印尼推迟实施镍出口税政策，近期印尼政策消息呈现反复，但民族资源主义愈发显现，后续抬升镍产业成本政策落地的可能性较高。镍矿方面，印尼镍矿配额审批缓慢，现货流通货源维持偏紧，镍矿价格坚挺。硫酸镍方面，MHP产量下降，硫酸镍处于下游订单平淡与原料成本高企交织的格局中，关注中东硫磺供应风险。供需方面，精炼镍供需情况缺乏改善，社会库存维持趋势性积累。综合而言，镍供需矛盾缺乏改善，不过镍矿及镍中间品为镍价提供较强底部成本支撑，印尼民族资源主义抬头情形下后续抬升镍业成本政策落地概率较高，镍价下方空间预计相对有限，主力合约主要运行参考13-14.2万元/吨。关注印尼政策扰动。
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玻璃：需求启动速度偏慢，库存压力偏大，现货前期一直处于低位，目前市场有进一步冷修出现后，玻璃产量环比下降较快，市场情绪好转，关注后续冷修进展和年后需求启动速度。
库存数据公布，玻璃厂库存年后累库压力较大，近期虽然高位小幅去库，但库存绝对量依旧高位。玻璃下游深加工订单同比较差。
纯碱方面产业检修影响短期情绪结束后，产量依旧偏高，库存缓慢去库，需求端光伏和浮法玻璃走弱，产量偏稳定，纯碱基本面中长期看依旧偏弱，近期情绪带动期货反弹。玻璃纯碱成本端均受到海外冲突带来的能源价格上涨的影响，关注后续进展
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螺纹钢：现货整体成交偏弱，旺季需求同比偏弱，国内外宏观扰动偏多，在钢铁行业稳增长和反内卷政策预期仍存的背景下。黑色整体供应后期有减少的预期，铁水产量随着限产结束，后期铁水预计小幅回升，需求强度很弱，导致累库压力较大，短期内预期带动下走势偏弱，钢材出口许可证制度出台，基本面矛盾不突出。
钢联产销数据显示需求环比转弱，库存开始累库，部分区域社会库存增加较快，关注需求启动速度海外地缘冲突带来能源价格上涨的预期。
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碳酸锂：周度库存累库，碳酸锂期价下跌
05合约上周五跌1.43%至156960元/吨，上周累计下跌4.40%，05合约持仓上周五减少3625手至20.29万手。据SMM数据，碳酸锂周度总库存小幅增加，周环比增0.86%（+860吨）至约10.03万吨。其中，上游库存周环比增4.64%至约1.81万吨；贸易商等中游环节库存周环比增1.46%至约3.6万吨；下游库存周环比降0.99%至约4.62万吨。碳酸锂周度产量环比小幅上升2.24%至2.54万吨。最新当周碳酸锂冶炼周度开工率小幅上升至约61%；其中，锂辉石提锂开工率小幅下降至约72%；锂云母提锂开工率小幅上升至约35%；盐湖提锂开工率小幅上升至约63%。中矿资源(77.870, 0.11, 0.14%)回复投资者提问表示，公司高度关注津巴布韦相关政策，正与当地保持常态化沟通。天齐锂业(57.980, -0.29, -0.50%)回应投资者提问表示，目前公司控股的澳大利亚格林布什锂矿矿山燃料供应主要通过长期合同保障，整体供应体系目前保持稳定，暂时未出现影响正常生产运营的情形。预计二季度供应端增速略微落后于需求表现，供需维持紧平衡，短期内消息面扰动加剧，期价或宽幅震荡。
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贵金属：特朗普对伊给出最后时限，贵金属价格冲高回落
上周中东停战预期先扬后抑，由于特朗普当地时间4月2日上午电视讲话表示未来两到三周将对伊朗进行猛烈打击、可能袭击伊朗发电厂，市场停战预期降温、盘面受到能源冲击导致再通胀风险的交易逻辑影响，情绪面扰动下美元指数走强，贵金属价格承压，上周周内整体冲高回落。上周累计截至上周五下午收盘，沪金涨4.11%至1033，沪银涨3.59%至17843，铂涨3.51%至501.6，钯涨6.01%至376.5。据新华社报道，特朗普认为4月7日前“很有可能”与伊朗达成协议；后续据央视新闻报道，特朗普在社交媒体简短发帖称：“（美国）东部时间周二（4月7日）晚8点！”，市场解读为其对伊朗给出最后时限。据新华社报道，伊朗军方发言人表示，陷入困境的美国总统特朗普和遭遇失败的美军目前面对的尴尬局面，无法通过言辞、媒体战和心理战来补救。美国、伊朗与地区调停围绕停火展开博弈，暂时而言伊朗方面立场强硬、较难作出让步，停火谈判进展或相对困难，关注后续中东局势，贵金属价格波动或加剧。
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油脂类：马棕获利了结，上涨动能尚存
4月6日（周一），泰国商务部周一表示，由于中东冲突推高全球燃料价格，导致生物柴油需求上升，泰国将自4月7日起收紧毛棕榈油出口并管控瓶装棕榈油价格。为保障供应量安全，缓解物流压力，各国或将陆续出台掺混比例提升政策。除却政策指引，当前油脂走势依然主要受原油价格影响。
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白糖：支撑仍在，下方空间受限
截至3月31日，2025/26年榨季广西全区已有39家糖厂收榨，同比减少34家；共入榨甘蔗5878.74万吨，同比增加1021.26万吨；产混合糖740.72万吨，同比增加94.64万吨；产糖率12.60%，同比降低0.7个百分点；累计销糖306.52万吨，同比减少41.28万吨；产销率41.38%，同比下降12.45个百分点。国内本年度产糖量或超预期。叠加1、2月进口量同比大增，白糖库存保存偏高水平。失去原油价格提振时，白糖走势震荡偏弱，原油上涨时糖价亦会反弹。
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棉花：郑棉区间震荡
近日下游织造企业少量采购，采购进度放缓，纱线库存小幅增加，内地企业库存15-22天，疆内库存33-38天。据 Mysteel 农产品(7.210, -0.11, -1.50%)数据监测，截至4月2日，主要地区纺企纱线库存为31.8天，周度增加1.27%。据棉花信息网调研，新疆棉花实际种植面积缩减程度大幅小于预期，下游内地订单开始萎缩，纱线库存累积。利多消退，郑棉冲击1.55关口动能不足，预计棉价区间震荡。
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铜：区间震荡偏强，等待宏观转好
(1)宏观：美国3月季调后非农就业人口增17.8万人，预期增6万人，前值降9.2万人；失业率4.3%，预期4.4%，前值4.4%。
(2)库存：4月3日，SHFE仓单库存199305吨，减6113吨；SHFE周库存301088吨，较前一周五减58047吨。
(3)精废价差：4月3日，My steel精废价差1354，收窄254。目前价差在合理价差1664之下。
综述：美国3月非农就业数据超预期好转，或短期提振市场对经济不衰退的信心，但当前美伊局势僵持，油价高位对通胀与全球增长形成扰动，增加宏观不确定性，继续施压铜价。铜矿供应维持偏紧，TC深度负值下继续走弱至近-80美金，国内精铜库存加速去化，产业层面对价格形成托底。短期铜价或维持区间震荡偏强等待宏观转好，CU2605合约主波动区间参考9.3-9.8万。
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锡：锡锭库存去化放缓，锡价短期难有反转行
当前美伊局势僵持，油价高位对通胀与全球增长形成扰动，增加宏观不确定性，继续施压整体有色。产业面，缅甸矿端复产推进、上游供给边际宽松持续兑现，当前国内传统需求旺季阶段，但现货市场成交活跃度与价格波动密切关联，上周价格反弹至相对高位，库存去化速度明显放缓。预计短期价格区间震荡偏弱运行，难有反转行情，SN2605波动参考33-38万。
广州期货
投资咨询业务资格
证监许可【2012】1497号
姓名
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从业资格
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投资咨询
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范红军
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F03098791
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Z0017690
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冯亮
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F03116059
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Z0020256
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谢紫琪
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F3032560
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Z0014338
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许克元
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F3022666
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Z0013612
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汤树彬
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F03087862
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Z0019545
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薛晴
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F3035906
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Z0016940
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傅超
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F03087320
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Z0019548
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雷蕾
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F3068041
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Z0021846
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李莎莎
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F03121221
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Z0022995
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MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
来源网址：https://finance.sina.com.cn/wm/2026-04-07/doc-inhtrume3666934.shtml |
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发表于 2026-4-7 09:18:00
