PVC | 冷暖交替 PVC新年价格涨跌两难

幽灵Z天使

导语

2025年四季度PVC市场“探底反弹”后区间波动，涨跌两难主要受成本支撑与需求疲软的双向压制，当前市场处于底部震荡格局，价格反弹缺乏持续性，近一个月价格重心下移后回升，整体呈现“先抑后扬”走势。
新增产能集中释放与检修淡季叠加 四季度供应年度新高
隆众数据统计显示，2022-2025年国内PVC生产企业检修规模呈现逐年减少趋势，2025年同比2024年减少5.68%，其中四季度检修产能1473余万吨，低于年内二三季度，同时也处于四年低点。
图1 2022-2025年国内PVC生产企业检修规模统计 单位：万吨

数据来源：隆众资讯
截止2025年年底，国内PVC产能预计将达到2932万吨，2025年新增220万吨，净增178万吨，其中PVC新增产能二三季度陆续投产，四季度集中释放。
图2 2022-2025年国内PVC生产企业产能变化统计 单位：万吨

数据来源：隆众资讯
在PVC产能新增的助力下，叠加企业检修力度减少，2025年PVC生产企业产量预计同比2024年增加4.11%达2440万吨，初步预估四季度产量在628.74万吨，超越三季度的610.87万吨突破历史新高，。
图3 2022-2025年国内PVC生产企业产量变化统计 单位：万吨

数据来源：隆众资讯
出口政策利好对冲地产降速与内贸需求疲软
2025年11月12日印度废除于2024年2月26日发布的关于进口PVC 的BIS的政策，而相应的据市场推算印度进口PVC反倾销预期将在近期公布执行。11月19日印度进口PVC反倾销政策再次传来好消息，印度财政部未接受商工部的征税裁决以“无措施、不征税”结案。至此，PVC出口印度市场原则上不存在障碍，截止2025年11月PVC出口印度累计142万吨，占全部出口总量350万吨的40%以上，比2024年全年的133万吨增加6.77%。
图4 2021-2025年房地产新开工面积与PVC均价对比图 单位：万平方米、美元/吨

数据来源：隆众资讯
由上图可视，2021年以来全国房地产新开工面积持续走低，截止2025年11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6%。
2025年1-11月，国内PVC表观消费量累计1901.41万吨，累计减少18.95万吨，同比减少9.87%。受房地产市场管型材等需求减弱，国内PVC消费量减少。
产业链亏损蔓延 开工率显著下降
图5 2023-2025年国内东部氯碱+PVC产业毛利图 单位：元/吨

数据来源：隆众资讯
国内氯碱及PVC一体化生产企业毛利跌至历史新低点，因需求疲软烧碱四季度价格持续下跌，叠加PVC价格历史低位，12月中旬国内东部边际企业氯碱产业毛利跌至-1000元/吨以下，因产业链亏损蔓延，PVC边际生产企业开工明显下降。
图6 2023-2025年外采电石型PVC生产企业产能利用率图 单位：%

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截止12月18日国内PVC外采电石型PVC生产企业产能利用率在63.56%环比减少3.89%，创年内新低，为2023年12月12日以来最低点。该周内PVC生产企业检修损失量4.31万吨，然非检修因降幅的减产量在9.62万吨，为年内最低点。
‌淡季供需博弈 宏观预期支撑向好
短期来看，PVC成本端因电石价格回落削弱了底部支撑，但继续跌破的可能性不大；需求端缺乏亮点，难以推动现货市场上行。受产业宏观预期支撑，PVC期货盘面单边持续推涨，市场心态谨慎，成交以刚需为主，价格预计维持区间震荡。
中长期来看，PVC供需矛盾难有改善，一季度为传统需求淡季，叠加春节假期，下游开工将进一步走低，社会库存累库压力增加不减，远期会议政策性预期偏强，盘面支撑仍在，PVC市场料将继续在成本线附近挣扎，企业盈利状况难以显著改善。