PP市场最后的“仓位”博弈

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2025年国内PP市场在供需失衡的泥沼中艰难前行。前十月数据显示：华东拉丝年均价已探至7266.13元/吨的冰点，较去年全年均价7717.87元/吨下挫超5%。纵观季度脉络，市场下行压力逐季递增，尤其在第三季度，受新增产能释放及需求端提振乏力等因素叠加影响，价格出现深度回调。整体而言，全年弱势行情由供需矛盾主导，且短期内未见实质性改善信号。
一季度：预期博弈下的平淡开局
1季度PP市场呈现“弱震荡”态势，其运行逻辑核心在于供需双方的预期博弈。季度均价7554.04元/吨，同比去年下跌0.29%。其价格未能形成趋势性方向，核心源于多空因素的精准对冲：供应端，中上游通过“提前预售”成功将节后的产能压力前置，避免了现货市场的集中冲击。需求端，节后补货与阶段性“抢出口”形成了有效承接。但另一方面，成本端的趋弱与长期供应增量的预期，如同“达摩克利斯之剑”，令市场心态始终谨慎，投机性需求缺失，导致价格上行无力，最终呈现为缺乏趋势的窄幅震荡格局。
二季度：产能跃升与价格沉浮
2季度PP市场整体呈现“供需主导，情绪扰动”的下跌走势。季度均价7304.59元/吨，环比下跌3.30%，同比下跌7.32%。季度初期，受海外关税政策冲击，市场情绪一度恐慌，带动价格下探。随后虽因中美关系出现缓和迹象而短暂反弹，但推动市场下行的核心动力已从外部因素转向内部供需结构的转变。一方面，国内新增产能，如内蒙古宝丰、埃克森美孚、裕龙石化等装置集中投产，导致供应压力显著增大。另一方面，下游需求复苏力度不及预期，难以有效消化新增供应，导致市场成交持续承压。期间，国际油价的剧烈波动虽对成本端形成阶段性支撑，但终究难以扭转供需失衡的根本局面。在基本面压力下，生产企业及贸易商去库困难，最终导致价格重心在季度末再度稳步下探。
三季度：政策预期点燃反弹，供需现实导致深度回调
3季度PP市场经历了一场从“政策驱动”到“基本面主导”的快速切换。季度均价7120.70元/吨，环比下跌2.52%，同比下跌7.70%。季初，随着重要会议释放“反内卷”政策信号，市场对供应端改革的预期急剧升温，推动期货走强并带动现货价格一度反弹至季度高点。然而，政策落地效果滞后，无法对冲迅速加码的供需压力。当市场乐观情绪消退，逻辑重归基本面：前期累积的巨量新增产能持续释放，供应压力显著；而需求端则贯穿整个季度持续疲软，传统“金九”旺季也黯然落空。最终，在严峻的供需失衡格局下，价格从反弹高点一路深度下跌，季度均价呈现显著同比与环比跌幅。
四季度：供应改善与需求疲软之间的拉锯战
PP价格在10月份经历了一轮“跳水”后，似乎跌到了一个各方都能暂时接受的平台，开始进入横盘整理。这波下跌，一方面是成本端（如原油）不给力，支撑塌陷；另一方面是国庆假期后，社会库存高企，市场不得不“以价换量”来消化压力。但市场也出现了一些积极信号。供应端的压力确实在减小：该投产的新装置大部分都已落地，只剩下零星项目；同时，不少工厂选择在10月份进行停产检修，主动减少了市场供应。这为市场提供了一个难得的“喘息之机”。需求端则呈现“温吞水”的状态。“双十一”等电商节日的备货需求带来了一些订单，像一缕阳光，但强度远不及市场预期。成本线仍在缓慢下移，这从根基上抑制了PP价格的反弹高度。
然而，市场自身的调节机制也在悄悄发挥作用：当粒料价格跌到一定程度，它相比粉料和再生料的性价比优势就凸显出来，这会吸引一部分需求回流，为价格托底。再加上市场对未来的宏观政策（如“十五五”规划）仍抱有期待，多空双方在此形成了一种微妙的平衡。综合来看，PP价格想反弹上去缺乏动力，但再往下掉，阻力也越来越大。最可能的结局，就是在当前的低位区间内反复震荡，度过这个冬天。