聚丙烯市场价格再创历史新低？

资本家の公子

近一段时间中国聚丙烯市场价格持续下跌，最低价格已到6300元/吨水平，2025年1—11月底年度平均价格7322元/吨左右，创出了过去18年历史新低。
从近几年的走势可以看到，中国聚丙烯市场从2011年开始出现震荡下行长周期行情，其中在2014年、2018年、2022年、2023年多次反弹，但每次反弹都不及前期高点，无法突破下行压力曲线。

图1 中国聚丙烯拉丝料历史价格走势（元/t）

数据来源：生意社



按照期货盘面走势来看，在2020年3月，大连商品交易所聚丙烯期货结算价创下5658~5762元/吨的历史低点，主要是疫情带来的消费市场缩减导致；在2016年价格跌至5400~5874元/吨区间。如果参考期货市场价格，目前中国聚丙烯市场价格尚未达到历史低点。
纵观过去18年历史日度价格走势，此轮行情从2021年开始，截至目前已持续下跌超过4年时间。此次长周期的下跌走势，让中国聚丙烯市场从最初的1.1万元/吨，下跌至目前6400元/吨附近，累积跌幅超过41%。

图2 中国聚丙烯日度价格走势图（元/t）

数据来源：生意社



由于聚丙烯市场价格的持续下跌，聚丙烯理论利润率也在持续下行。根据平头哥统计，2025年中国聚丙烯理论利润率水平为亏损3%，之前的2021年、2022年、2023年均出现年度亏损的局面。
再看丙烯与聚丙烯价格的关联波动，2009年至2025年期间，两者价格波动趋势相同，都为震荡下行走势，但在不同年份存在明显差异，特别是2010年、2011年、2012年、2015年、2018年、2021年、2022年、2024年都出现了明显背离。从年度走势来看，聚丙烯与原料丙烯相关性不强，聚丙烯的价格波动更多受到终端消费市场影响，与宏观经济存在紧密联系。

图3 中国聚丙烯理论利润率波动

数据来源：生意社



从中国聚丙烯价格与GDP增速对比来看，从2008年至2025年期间内，两者价格波动趋势及密切程度较高，数据拟合度超过70%。从年度长周期对比来看，中国聚丙烯市场更容易受到宏观经济影响。

图4 中国聚丙烯与GDP增速对比（元/t）

数据来源：生意社



聚丙烯价格下跌的另外一个原因，是供需的持续不平衡。根据不完全统计，中国聚丙烯市场在2021年至2025年期间内新增产能超过2000万吨，年均增速超过11%，与宏观经济的平均年增速5%存在较大差距。快速增长的供应端与缓速的消费市场无法匹配，也是市场弱势波动的主要原因。
聚丙烯下游的注塑、BOPP、塑编等行业长期处于激烈竞争环境中，行业平均开工利不足50%。虽然下游体量庞大，但是过去几年中小规模企业长期亏损，严重限制了企业的开工积极性。聚丙烯下游有医药、新能源、汽车轻量化等增长点，但是传统包装、家电领域仍是大头，传统领域增长缓慢，无法平衡市场供需环境。
煤制聚丙烯也加剧了聚丙烯市场的竞争，煤制聚丙烯比油制成本低500~1000元/吨，并且煤制烯烃下游大多配套聚丙烯生产，给市场供应端带来较大冲击。

图5 不同工艺丙烯理论利润率对比

数据来源：生意社



中国聚丙烯市场历史最低价的出现，本质是供需严重失衡的结果，很多企业通过让利模式保障基本生产，从而造成恶性循环。短期内，随着行业亏损扩大和检修增加，供应压力有望缓解。从长期来看看，行业将进入深度整合期，"反内卷"政策的推进和落后产能淘汰将成为价格企稳的关键变量之一，未来中国聚丙烯市场可能会陆续淘汰三分之一以上的产能，这对聚丙烯市场能起到一定的企稳作用。
来源：化工平头哥
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