PVC：开工率升库存增，期货跌基差偏低

幽灵Z天使

【PVC市场供需失衡，价格承压下行】上游电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增2.01个百分点至78.97%，升至近年同期偏高水平。国庆期间，PVC下游多数休假，开工率大减，仍处历年同期偏低水平。 印度将BIS政策延期至2025年12月24日，中国台湾台塑10月报价稳定。8月14日，印度上调中国大陆进口PVC反倾销税50美元/吨左右，四季度中国PVC出口预期减弱。不过，近期出口价格下降后，出口签单环比走强。 本周PVC社会库存继续增加，仍处高位，库存压力大。2025年1 - 8月，房地产在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积国庆期间环比回落，处近年同期最低水平附近，房地产改善尚需时间。 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高。新增产能方面，万华化学8月量产，天津渤化预计9月底稳定生产，青岛海湾9月上旬投产且接近满负荷，甘肃耀望和嘉兴嘉化试车后低负荷运行。 六部门发布建材行业稳增长方案，但PVC产业暂无实际政策落地。PVC成本端走弱，社会库存增加，基差偏低，期货仓单高位，预计近期PVC承压下行。 期货方面，PVC2601合约增仓震荡下行，最低价4725元/吨，最高价4796元/吨，收盘于4735元/吨，跌幅0.42%，持仓量增73510手至1217556手。 10月10日，华东地区电石法PVC主流价4610元/吨，V2601合约期货收盘价4735元/吨，基差 - 125元/吨，走强34元/吨，基差偏低。 基本面上，国庆假期PVC装置稳定，仅内蒙亿利停车检修，开工率环比增3.66个百分点至82.63%，处近年同期偏高水平。新增产能情况同前所述。 需求端，房地产调整中，2025年1 - 8月多项数据同比下降。全国房地产开发投资60309亿元，同比降12.9%；商品房销售面积57304万平方米，同比降4.7%等。整体房地产改善需时间。 截至10月9日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落40.80%，关注房地产利好政策对销售的提振作用。 库存上，截至10月9日当周，PVC社会库存环比增5.58%至97.13万吨，比去年同期增23.53%，社会库存持续增加且仍偏高。
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