巴菲特又抄底了！97亿拿下化工股，瞄准氯碱PVC，A股选谁？ ...

井上京子

10月刚过，“奥马哈先知”巴菲特又出手了——旗下伯克希尔·哈撒韦砸出97亿美元现金，收购西方石油子公司OxyChem的消息炸响资本市场[__LINK_ICON]。要知道这可是伯克希尔三年来最大手笔收购，而标的OxyChem的核心业务，正是看似“老土”的氯碱和聚氯乙烯（PVC）。




当市场还在追逐AI、新能源的热点时，手握3400亿美元现金的巴菲特偏偏盯上了传统化工赛道。这波操作绝非心血来潮，背后藏着价值投资的底层逻辑，而A股同赛道的龙头企业，早已跟着这股逻辑悄然蓄力。


一、97亿收购不是冲动：巴菲特的“笨生意”逻辑


熟悉巴菲特的人都清楚，他从不爱追新潮，只认“看得懂、能赚钱、抗风险”的生意。这次收购OxyChem，完美踩中了他的三大投资铁律。


首先是刚需打底的确定性。氯碱和PVC可不是可有可无的小众产品，而是工业经济的“粮食”。OxyChem生产的烧碱能用于水处理、造纸，PVC更是建材、家电、医疗器械的基础原料，小到水管、电线绝缘层，大到光伏组件边框，都离不开它。这种与民生经济深度绑定的属性，意味着无论经济周期如何波动，需求都不会凭空消失。2024年OxyChem能稳赚11亿美元，靠的就是这份刚需托底[__LINK_ICON]。


其次是底部布局的性价比。当下的氯碱行业正处在周期底部，简直是为巴菲特“低价买好货”的风格量身定做。数据显示，PVC价格已经跌到4650元/吨附近，和2025年5月的低点持平，而煤炭等原料价格却在回升，企业综合利润已经压到盈亏平衡线。此时入手OxyChem，相当于在行业低谷抄底优质资产，有分析师甚至认为，这笔交易比此前120亿美元的估值低了不少。


更关键的是现金流的“安全垫”。伯克希尔最看重企业的现金创造能力，OxyChem显然符合标准——2025年前两个季度就实现24.2亿美元营收，全年税前利润指引高达8至9亿美元。这种稳定的现金流，既能抵御经济波动，又能为伯克希尔提供持续的投资弹药，完全契合其“现金牛”偏好。


值得一提的是，这不是巴菲特第一次押注化工。2011年他就花近百亿美元买下特种化学品公司路博润，如今收购OxyChem，相当于给化工版图再添一块关键拼图，与现有业务形成协同效应。这种“长期布局+产业协同”的玩法，远比短期炒作靠谱。


二、赛道成色几何？氯碱PVC的“抗跌密码”


巴菲特的眼光从来没差过，氯碱和PVC赛道能被他相中，核心在于其“周期底部有支撑，需求端有增量”的独特属性。


从供给端看，行业“内卷”正在缓解。今年三季度氯碱行业确实面临高开工、新产能投放的压力，导致库存累积，但这种“内卷”已经难以为继。目前电石、兰炭等上游原料长期处于负利润，PVC单品种利润更是在历史低位震荡，企业主动降负的动力越来越强。10月已有不少企业计划检修，真正的“反内卷”可能很快到来。对头部企业来说，行业洗牌反而能巩固市场地位，这正是价值投资的机会窗口。


从需求端看，“稳增长”暗藏增量。虽然短期PVC内需没有亮点，但季节性改善的预期还在，8-9月内需已经出现环比好转。更重要的是出口端，无论是PVC还是烧碱，出口的刚性都很强，国外刚需和新增需求并存，月度波动完全可控。随着全球经济复苏，这些基础化工品的出口需求还可能进一步释放。


成本端的支撑力更是实打实。作为氯碱生产的核心原料，煤炭价格在2025年5月底触底后持续回升，当前价格已经接近2024年底水平。原料涨价倒逼PVC价格跌不动了，目前4600-4800元/吨的区间形成了较强的成本支撑，下跌空间非常有限。这种“成本托底+需求回暖”的组合，正是周期行业触底反弹的典型信号。


三、A股谁有料？龙头企业的“硬实力”清单


巴菲特在美股抄底，A股的氯碱PVC龙头早已具备相似的投资逻辑。这些企业要么有完整的产业链，要么有稳定的盈利能力，完全能承接赛道的投资价值。


中泰化学：全产业链的“压舱石”


作为A股PVC的绝对龙头，中泰化学的核心优势在于循环经济产业链。公司不仅生产PVC、离子膜烧碱，还配套了热电、电石、电石渣制水泥等业务，从原料到产品形成闭环，能最大限度抵御成本波动的风险。


虽然2025年二季度受行业周期影响出现1.04亿元亏损，但这正是周期底部的正常现象。从长期看，公司122.51亿元的市值对应着行业领先的产能规模，2025年股价已经累计上涨8.88%，市场对其周期反转的预期已经开始显现。随着行业供需改善，全产业链布局的优势会进一步放大，这和巴菲特看中OxyChem的产业地位逻辑一致。


沧州大化：细分领域的“隐形冠军”


沧州大化虽然市值只有51.79亿元，但其PVC业务的盈利韧性值得关注。2025年二季度公司毛利率保持在5.73%，在行业多数企业接近盈亏线的背景下，这份盈利水平已经相当亮眼。更关键的是，公司股价在2025年上涨了14.31%，远超板块平均水平，说明市场已经注意到其差异化优势。


作为深耕氯碱领域的老牌企业，沧州大化的客户基础扎实，产品在细分市场的占有率稳定。这种“小而美”的龙头，在行业复苏期往往能实现更快的利润修复，性价比优势突出。


湖北宜化：估值修复的“潜力股”


湖北宜化近期的表现尤为抢眼，近7日股价大涨12.5%，2025年累计涨幅达到16.53%，164.58亿元的市值在板块中处于中上游水平。公司的优势在于业务协同性强，氯碱业务与化肥等其他板块形成互补，能平滑单一赛道的周期波动。


从行业逻辑看，湖北宜化的估值还存在修复空间。当前氯碱行业处于底部，公司股价已经提前反应了需求回暖的预期，随着四季度检修落地、库存下降，其盈利改善可能超预期，成为板块中的“黑马”。


中盐化工：资源型企业的“安全垫”


中盐化工的核心竞争力在于上游资源掌控力。作为盐业龙头，公司在原盐供应上有天然优势，而原盐是氯碱生产的关键原料，这意味着其成本端的稳定性远超同行。


虽然2025年股价涨幅只有2.72%，但近7日已经开始发力上涨5.44%，呈现出“后发先至”的态势。在原料价格上涨的背景下，资源型企业的成本优势会愈发明显，这种“躺赚”资源红利的模式，正是巴菲特喜欢的“傻瓜式生意”。


四、普通人怎么看？别追热点，看懂这3点就够了


巴菲特的这笔收购，给普通投资者上了一堂价值投资课。面对氯碱PVC这样的传统赛道，与其纠结短期涨跌，不如看懂背后的核心逻辑。


第一，周期底部不恐慌。当前氯碱行业的亏损、库存高企，都是周期轮回的正常阶段，就像2011年巴菲特收购路博润时，化工行业也并非处在巅峰。恰恰是这种“不被看好”的时刻，才藏着低价买入优质资产的机会。


第二，聚焦龙头不盲目。A股氯碱企业不少，但真正有竞争力的还是中泰化学、湖北宜化这类有产业链优势或资源优势的龙头。行业复苏时，龙头企业会最先受益，而且盈利弹性更大，这是经过市场反复验证的规律。


第三，长期持有不折腾。巴菲特持有西方石油股权多年后才进一步收购资产，说明价值投资从来不是短线炒作。对普通投资者来说，只要认准化工行业的刚需属性和周期反转逻辑，长期持有龙头企业，往往能获得超出预期的回报。


结语：巴菲特97亿下注氯碱PVC，与其说是看好某个公司，不如说是看好基础工业的永恒价值。在新能源、AI等热点轮番炒作后，这些支撑实体经济的“老赛道”反而显现出真正的投资含金量。A股的氯碱龙头们已经站在周期反转的门口，那些能看懂这份“笨生意”逻辑的投资者，或许正迎来属于自己的价值机遇。

金萌

前两年巴菲特不是在去年大幅买西方石油吗！如今更多是补仓吧！客观来看，他投资也是一白屏三羞而尔！2012年赚着2倍多卖金，可从那时候起至今天，金也不翻近3倍？如今他清比亚迪，我相信未来3年内，迪仔至少翻倍！

资本家の公子

巴菲特己经退休了。

牛牛妈

你有97亿美金。买啥都是抄底

快乐的仙人掌

化工与材料是未来十年内的基本盘

终不悔

所以我买了万华化学和卫星化学，业绩好呀，就是不涨