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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期重点研报目录
【中原策略】市场分析：航运半导体领涨 A股震荡整固
【中原锂电池】锂电池行业月报：销量短期回落，板块持续关注
【中原化工】宝丰能源(31.960, -1.00, -3.03%)(600989)年报点评：内蒙项目达产推动业绩大增，油价上涨背景下煤化工优势凸显
主要内容
【中原策略】
市场分析：航运半导体领涨 A股震荡整固
周一A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4048点附近获得支撑，午后股指企稳回升，盘中半导体、乘用车、航运港口以及白酒等行业表现较好；煤炭、钢铁、贵金属以及能源金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数(3346.365, 66.31, 2.02%)的平均市盈率分别为16.89倍、48.94倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额23401亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前市场的核心压制因素来自海外，中东局势升级引发全球资本市场动荡，油价飙升带来的“滞胀”担忧压制了风险偏好。这使得美联储降息预期推迟，美债利率波动加剧，对全球权益资产尤其是高估值的科技成长股形成估值压制。考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑。央行明确将灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕；同时支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，提振了市场对后续行情的坚定信心。预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注半导体、乘用车、航运港口以及消费等行业的投资机会。
风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：航运半导体领涨 A股震荡整固》
发布日期：2026年03月16日
【中原锂电池】
锂电池行业月报：销量短期回落，板块持续关注
投资要点：
2月锂电池板块指数走势强于沪深300指数(4658.3324, 20.89, 0.45%)。2026年2月，锂电池指数上涨6.21%，新能源汽车指数上涨4.41%，而同期沪深300指数上涨0.09%，锂电池指数走势强于沪深300指数。
2月我国新能源(3.300, -0.09, -2.65%)汽车销售回落。2026年2月，我国新能源汽车销售76.50万辆，同比下降14.24%，环比回落19.05%，2月月度销量占比42.38%，回落主要系购置税政策调整及春节假期消费意愿不足。2026年2月，我国动力电池装机26.30GWh，同比下降24.64%，其中三元材料装机占比21.67%；宁德时代(402.020, -2.98, -0.74%)、比亚迪(101.690, -1.18, -1.15%)和中创新航装机位居前三。
上游原材料价格涨跌互现。截至2026年3月13日，电池级碳酸锂价格为15.80万元/吨，较2026年2月初价格上涨5.33%；氢氧化锂价格为15.33万元/吨，较2月初回落3.77%，预计二者价格短期震荡为主。电解钴价格43.10万元/吨，较2月初回落1.93%，短期预计震荡为主；钴酸锂价格40.10万元/吨，较2月回落0.74%；三元523正极材料价格18.14万元/吨，较2月初持平；磷酸铁锂价格5.62万元/吨，较2月初上涨0.72%，短期震荡为主。六氟磷酸锂价格为11.0万元/吨，较2月初回落20.29%，持续关注碳酸锂价格走势；电解液为3.17万元/吨，较2月初回落9.43%，短期预计总体承压。
维持行业“强于大市”投资评级。截至2026年3月13日：锂电池和创业板估值分别为29.21倍和45.27倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。2026年2月锂电池板块走势强于沪深300指数，主要系板块前期回调、部分标的业绩快报显著增长及市场风格切换等相关。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。
风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；系统风险。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《锂电池行业月报：销量短期回落，板块持续关注》
发布日期：2026年03月16日
【中原化工】
宝丰能源(600989)年报点评：内蒙项目达产推动业绩大增，油价上涨背景下煤化工优势凸显
事件：公司公布2025年年报，2025年公司实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%，实现归属母公司的净利润113.50亿元，同比增长79.09%，扣非后的归母净利润115.20亿元，同比增长69.91%。
内蒙烯烃项目全面投产推动业绩大幅增长。公司是我国新型煤化工领域的龙头企业，主要业务包括煤制烯烃和焦化业务，主要产品包括聚乙烯、聚丙烯和焦炭。2025年以来，内蒙300万吨烯烃二期和三期项目分别于1月底和3月底投产，实现了内蒙项目的完全达产，推动了公司烯烃业务产销规模的增长。2025年公司聚乙烯、聚丙烯分别实现销售253.46和246.05万吨，同比增长123.31%和111.20%。公司焦炭业务总体平稳，全年焦炭销量692.59万吨，同比下滑2.26%。价格方面，受油价下行以及行业供给扩张等因素影响，2025年聚烯烃产品价格和煤炭价格均呈现下行态势。2025年公司聚乙烯、聚丙烯和焦炭销售均价分别为76473、6154和1037元/吨，同比分别下跌8.69%、 8.10%和25.29%。在销量提升的推动下，2025年公司聚乙烯、聚丙烯分别实现收入164.06和151.42亿元，同比增长103.88%、94.10%.此外焦炭业务实现收入71.81亿元。同比下滑26.99%。受益于聚烯烃业务的增长，公司全年实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%。
盈利能力方面，2025年主要原材料气化原料煤、炼精焦煤和动力煤采购单价分别下跌17.87%、29.74%和18.96%。受益原材料价格的下跌，公司毛利率小幅提升。全年综合毛利率35.92%，同比提升2.77个百分点，其中烯烃产品毛利率38.16%，同比提升3.97个百分点，焦化产品毛利率30.35%，同比提升1.17个百分点；全年净利率23.63%，同比提升4.41个百分点。全年公司实现净利润113.50亿元，同比增长79.09%，扣非后的归母净利润115.20亿元，同比增长69.91%。
四季度产销进一步提升，烯烃价格下滑导致业绩回落。四季度公司实现营业收入124.93亿元，同比增长43.46%，环比下滑1.83%；实现净利润24亿元，同比增长33.29%，环比下滑25.74%。从产销情况来看，随着内蒙项目的投产和产能爬坡，四季度公司聚乙烯和聚丙烯销量分别为70.35万吨和67.55万吨，环比提升3.73%和1.26%。受四季度烯烃价格回落影响，公司单季度收入、利润均有所下滑。
油价上涨有望提升公司盈利。2025年2月底，中东地缘局势发生突变，对国际原油供应链带来巨大冲击。受此影响，3月以来国际油价大幅上涨，下游炼化企业受供应限制纷纷降低开工负荷，推动聚烯烃价格的大幅上涨。根据卓创资讯(69.550, 4.86, 7.51%)数据，3月以来PE和PP价格分别从6738元/吨和6595元/吨上涨至8192元/吨和8517元/吨，涨幅21.57%和29.14%。同期煤炭价格则总体稳定。随着油煤价差的扩大，煤制烯烃路线盈利出现明显提升，从而推动公司盈利能力的上行。
宁东项目四期稳步推进，未来业绩增长具有保障。近年来年公司各项项目稳步推进，规模不断扩张，为公司业绩增长提供了坚实基础。随着内蒙烯烃项目的全面投产，公司烯烃产能达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。此外，宁东四期烯烃项目于2025年4月全面开工，目前进展顺利，甲醇、动力项目土建工程进入收尾阶段，钢结构、设备开始安装，预计将于2026年底建成投产，新疆烯烃项目也在积极推进中。在新建项目保障下，公司未来产销规模仍有提升空间，业绩增长具有坚实基础，长期成长性可观。
盈利预测与投资评级：预计公司2026、2027年EPS为2.24元和2.29元，以3月13日收盘价34.70元计算，PE分别为15.47倍和15.18倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，给予公司 “买入”的投资评级。
风险提示：需求不及预期、产品价格下跌、行业竞争加剧。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《宝丰能源(600989)年报点评：内蒙项目达产推动业绩大增，油价上涨背景下煤化工优势凸显》
发布日期：2026年03月16日
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发表于 2026-3-17 07:30:00
