聚烯烃：1-5月价格中枢下移，下半年或弱势难改

ryohei1314

【2025年1-5月聚烯烃价格中枢下移，下半年或仍弱势难改】报告对下半年塑料、PP基本面与宏观扰动因素进行展望。2025年1-5月，聚烯烃价格中枢显著下移，PE均价7565，较2024年均价8289下行8.7%；PP均价7248，较2024年均价7540下行3.8%。 期价中枢下移印证此前年报、二季报观点。在聚烯烃自身供需基本面承压、油价走弱、中美关税博弈超预期三重压力下，下移幅度偏大。 截至5月底，PE 2025年新上产能达258万吨，产能增速达7.2%；PP新上产能达196万吨，产能增速达4.4%。目前PE总产能达3829万吨，PP总产能4656万吨，产能攀升使产量实质性提升。 聚烯烃下游开工较往年同期改善有限。外需方面，1-5月中美关税博弈扰动明显，4、5月对东南亚和美国抢出口明显。抢出口致需求前置，中远期需求回落预期大。加征关税使外贸短期抢运、透支后期需求，出口压力或在三四季度显现。 整体来看，聚烯烃下半年面临关税博弈不确定性与供给端新增压力，或需偏弱价格收缩上游利润平衡供需。风险因素包括中美关税博弈、原油价格大幅波动、汇率波动。
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