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大越商品指标系统
// 黑色 //
锰硅2601：
1.基本面：硅锰合金情绪面变动明显，基本供需无明显波动。近期美联储降息、反内卷会议等宏观面消息较多，硅锰市场情绪偏积极，上周价格小幅探涨，后市锰矿价格仍需关注宏观消息以及硅锰盘面走势；中性。
2.基差：现货价5820元/吨，01合约基差-144元/吨，现货贴水期货。偏空。
4.盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20上方。中性。
5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
铁矿石：
1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；中性
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价843，基差36；日照港巴混现货折合盘面价852，基差45，现货升水期货；偏多
3、库存：港口库存14381.68万吨，环比减少，同比减少；中性
4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多
5、主力持仓：铁矿主力持仓净空，空增；偏空
6、预期：国内需求降低，去产能的计划冲击市场，高位震荡思路
热卷：
1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性
2、基差：热卷现货价3420，基差46；偏多
3、库存：全国33个主要城市库存296.69万吨，环比增加，同比减少；中性
4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；偏多
5、主力持仓：热卷主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：市场需求有所好转，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，高位震荡思路对待
螺纹：
1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空
2、基差：螺纹现货价3260，基差88；偏多
3、库存：全国35个主要城市库存485.21万吨，环比减少，同比增加；中性
4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性
5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空增；偏空
6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，高位震荡思路对待
不锈钢：
1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚，海运费坚挺，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，不锈钢库存继续回落，金九银十去库存良好。中性偏多
2、基差：不锈钢平均价格14012.5，基差1152.5，偏多
3、库存：期货仓单：89732，-414，偏空
4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性
5、结论：不锈钢2511：20均线上下宽幅震荡运行。
焦煤：
1、基本面：前期停产煤矿部分已逐步复产，但安全检查依旧严格，炼焦煤整体供应持稳。近期下游企业适当采购补库，中间投机环节进场交易，带动煤价上涨，煤矿出货顺畅，签单顺畅，市场成交氛围较为活跃，近两日线上竞拍成交溢价明显，助推产地部分煤种报价上调20-100元/吨左右；中性
2、基差：现货市场价1220，基差12；现货升水期货；偏多
3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨；偏多
4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多
5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空
6、预期：高位铁水对煤焦价格支撑较强，焦企开工整体良好。但由于原料成本抬升，整体利润收窄，企业多维持刚需采购，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2601：1200-1250区间操作。
焦炭：
1、基本面：焦企开工多保持正常水平，近期原料端焦煤价格开始反弹，对焦炭现货有成本支撑作用。且节前钢厂仍有一定补库需求，加之部分贸易商开始采购，焦企出货情况较好，厂内暂无明显库存压力；中性
2、基差：现货市场价1650，基差-88.5；现货贴水期货；偏空
3、库存：钢厂库存609.8万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存39.3万吨，总样本库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨；偏多
4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多
5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空
6、预期：当前铁水产量维持高位，焦炭刚需支撑仍存，原料成本上升对焦价形成提振，部分焦企心态好转，个别焦企开始提涨。但终端消费依旧偏弱，成材持续累库，焦炭价格上涨仍有制约，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2601：1720-1770区间操作。
玻璃：
1、基本面：玻璃生产利润回落，行业冷修高位，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1080元/吨，FG2601收盘价为1216元/吨，基差为-136元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国浮法玻璃企业库存6090.80万重量箱，较前一周减少1.10%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多
5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空
6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。FG2601：1190-1240区间操作。
// 能化 //
PVC：
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利用率为76.96%，环比减少0.04个百分点；电石法企业产量32.8605万吨，环比减少3.14%,乙烯法企业产量13.231万吨，环比减少5.16%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为49.26%，环比增加.76个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为39.43%，环比增加.210个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为39.13%，环比增加.52个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为76.92%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为72.76%，环比减少3.39个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-657.2513元/吨，亏损环比增加30.80%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-652.2011元/吨，亏损环比减少2.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2449.25元/吨，利润环比增加0.40%，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。
2、基差:09月19日，华东SG-5价为4830元/吨，01合约基差为-120元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:厂内库存为30.6239万吨，环比减少1.20%，电石法厂库为24.1039万吨，环比减少1.30%，乙烯法厂库为6.52万吨，环比减少0.81%，社会库存为53.46万吨，环比增加0.56%，生产企业在库库存天数为5.15天，环比减少0.96%。偏空。
4、盘面:MA20向下，01合约期价收于MA20上方。中性。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
沥青：
1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%,同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为36.3734%，环比减少0.06个百分点，全国样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%,样本企业产量为60.7万吨，环比减少0.16%,样本企业装置检修量预估为69.9万吨，环比增加2.95%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比减少0.01个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为20.2298%，环比增加1.71个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率为30.31%，环比增加1.69个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为36.57%，环比增加0.50个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-556.31元/吨，环比减少3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为706.6457元/吨，环比减少12.97%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏多。
2、基差:09月19日，山东现货价3520元/吨，11合约基差为99元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为114.6万吨，环比减少2.88%，厂内库存为65.3万吨，环比减少4.53%，港口稀释沥青库存为库存为24万吨，环比减少20.00%。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。中性。
4、盘面:MA20向下，11合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
甲醇2601：
1、基本面：多空并存下，预计本周国内甲醇市场或震荡整理为主。内地方面，随着部分下游用户节前备货进入尾声，传统下游需求或弱化，以及假期临近运输受限贸易商持货意愿不强，另外港口高库存对其周边地区均有一定制约，后期内地甲醇上涨或有一定压力。但同时产区甲醇工厂库存紧张，贸易商做空谨慎，以及运费上涨对销区价格有一定托底，预计内地甲醇回调空间同样有限。港口方面，短期看，新兴下游烯烃装置重启和节前备货对市场尚有支撑；中期看，港口累库预计持续至10月，但伊朗开工下降和国内旺季需求有潜在利多；中性
2、基差：江苏甲醇现货价为2285元/吨，01合约基差-76，现货贴水期货；偏空
3、库存：截至2025年9月18日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为132.98万吨，较上周期累库6.25万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源增加5.80万吨至94.95万吨；偏空
4、盘面：20日线向下，价格在均线下方；偏空
5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多
塑料
1.基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元，同比增长4.4%，较 7 月有所回落。美联储降息落地，原油近期价格震荡。9月19日晚，中美领导人通话同意平等磋商妥善处理经贸等领域分歧。供需端，农膜逐渐进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱。当前LL交割品现货价7180（-40），基本面整体中性；
2.基差： LLDPE 2601合约基差11，升贴水比例0.2%，中性；
3.库存：PE综合库存55.1万吨（+0.6），偏空；
4.盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空；
PP
1.基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元，同比增长4.4%，较 7 月有所回落。美联储降息落地，原油近期价格震荡。9月19日晚，中美领导人通话同意平等磋商妥善处理经贸等领域分歧。供需端，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定。当前PP交割品现货价6800（-50），基本面整体中性；
2.基差： PP 2601合约基差-114，升贴水比例-1.6%，偏空；
3.库存：PP综合库存55.1万吨（-2.5），中性；
4.盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；
尿素
1.基本面：近期尿素盘面震荡偏弱。当前日产及开工率略有回落仍处于偏高位置，库存整体高位。需求端，工业需求中复合肥开工回升，三聚氰胺开工中性，农业需求进入淡季。国内尿素整体供过于求仍明显，理论出口利润继续创新高，但受政策等原因影响出口数量回落。交割品现货1720（-10），基本面整体偏空；
2.基差： UR2601合约基差59，升贴水比例3.4%，偏多；
3.库存：UR综合库存137.1万吨（-4.0），偏空；
4.盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多；
6.预期：尿素主力合约盘面震荡偏弱，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡，UR2601：1630-1680震荡运行。
天胶：
1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性
2、基差：现货14700，基差-835 偏空
3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加 中性
4、盘面：20日线走平，价格20日线下运行 偏空
5、主力持仓：主力净空，空减 偏空
6、预期：市场下方有支撑，回落做多
PTA：
1、基本面：周五，个别主流供应商有出货。9月货在01贴水75~85附近有成交，个别略低，价格商谈区间在4510~4605附近。10月在01贴水55~70有成交。今日主流现货基差在01-82。中性
2、基差：现货4555，01合约基差-49，盘面升水 中性
3、库存：PTA工厂库存3.8天，环比减少0.04天 偏多
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：净空 空增 偏空
6、预期：周内PTA价格小幅上涨后快速回落，周五PTA期货盘面跟随成本端低开低走，而PTA自身装置变动对市场提振较为有限，现货基差偏弱运行，预计短期内PTA现货价格更多受成本端影响震荡运行，关注聚酯上下游装置变动。
MEG：
2、基差：现货4352，01合约基差95，盘面贴水 偏多
3、库存：华东地区合计库存38.17万吨，环比增加0.93万吨 偏空
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：主力净空 空 偏空
6、预期：周五乙二醇开工率小幅回落至74%偏下，其中受新疆天业临时短停影响为主。近期乙二醇市场心态受新装置推进以及终端市场偏弱拖累为主，场内贸易商整体持货意向偏弱。四季度起乙二醇存在累库预期，盘面表现承压。预计短期乙二醇价格重心低位调整，后续关注装置以产销变化。
纯碱：
1、基本面：碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量延续下滑趋势，终端需求一般，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空
2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1225元/吨，SA2601收盘价为1318元/吨，基差为-93元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国纯碱厂内库存175.56万吨，较前一周减少2.33%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性
5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡运行为主。SA2601：1280-1330区间操作。
原油2511：
1.基本面：投资者对需求前景的担忧拖累油价，随着夏季消费旺季结束，炼油厂对原油的需求将持续下降。炼厂检修季将进一步降低需求，炼油厂通常在春秋两季关闭生产装置进行大规模检修；据知情人士透露，欧盟正考虑针对其剩余的俄罗斯石油进口采取贸易措施。该联盟执行机构正在审查通过“友谊”输油管道向匈牙利和斯洛伐克输送的俄油持续进口情况；中性
3.库存：美国截至9月12日当周API原油库存减少342万桶，预期减少156.5万桶；美国至9月12日当周EIA库存减少928.5万桶，预期减少85.7万桶；库欣地区库存至9月12日当周减少29.6万桶，前值减少36.5万桶；截止至9月19日，上海原油期货库存为540.1万桶，不变；偏多
4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性
5.主力持仓：截至9月16日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至9月16日，布伦特原油主力持仓多单，多增；偏多；
6.预期：周末中美领导人通话带给市场部分缓和情绪，欧盟下一轮对俄制裁将聚焦所谓“第三国”的石油行业机构，旨在进一步切断克里姆林宫的石油美元来源，乌克兰对俄罗斯能源设施袭击的影响仍存，短期地缘方面担忧支撑油价，后续市场持续关注地缘事态，同时在供应端压力逐步显现，中长期油价空间承压下降。短线480-490区间运行，长线多单持有观察。
燃料油：
1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构维持在近期水平，主要因即期供应充足且下游需求疲软。由于实物货品报价竞争激烈，含硫0.5%船用燃油现货价差四个交易日来首次转为贴水；新加坡380CST高硫燃料油10-11月互换合约价差报+3.80美元/吨，与18日持平。由于中国石油收盘估价过程中提出更坚挺的买盘， 380CST高硫燃料油现货价差在一周多来首次转为溢价；中性
2、基差：新加坡高硫燃料油397.48美元/吨，基差为115元/吨，新加坡低硫燃料油为475.5美元/吨，基差为73元/吨，现货升水期货；偏多
3、库存：新加坡燃料油9月17日当周库存为2315.9万桶，增加12万桶；中性
4、盘面：价格在20日线附近，20日线偏平；中性
5、主力持仓：高硫主力持仓空单，空增，偏空；低硫主力持仓空单，多翻空，偏空
// 农产品 //
棉花：
1、基本面：全国棉花产量预计722万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海关：8月纺织品服装出口265.4亿美元，同比下降5%。8月份我国棉花进口7万吨，同比减少51.6%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部9月25/26年度：产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨。偏空。
2、基差：现货3128b全国均价15283，基差1563（01合约），升水期货；偏多。
3、库存：中国农业部25/26年度9月预计期末库存822万吨；偏空。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。
6：预期：金九银十旺季已过三分之一，市场表现冷清。8月纺织品服装出口数据不理想。目前新棉即将大量上市，套保压力增加。主力01上方14000附近压力较大，短期震荡偏弱。
白糖：
1、基本面：ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少。Conab：巴西中南部25/26榨季糖产量预计4060万吨，比之前预估下调3.1%。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；7月份进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。偏空。
2、基差：柳州现货5940，基差479（01合约），升水期货；偏多。
3、库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨；中性。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
6、预期：国际原糖再度跌至16美分下方，国内郑糖震荡下跌，创出近两年新低。国内消费旺季即将过去，进口糖大幅增加，郑糖期货主力01总体震荡偏弱。
豆粕：
1.基本面：美豆震荡回落，中美领导人通话成果有限，中美贸易谈判短期仍无结果，美豆千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕探底回升，需求近期良好支撑和技术性震荡整理，九月进口大豆到港维持偏高位和现货价格贴水压制盘面上涨高度，短期或回归震荡格局。中性
2.基差：现货2930（华东），基差-84，贴水期货。偏空
3.库存：油厂豆粕库存116.44万吨，上周113.62万吨，环比增加2.48%，去年同期134.68万吨，同比减少13.54%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多
6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气整体良好压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期受菜粕带动下回归震荡格局。
豆粕M2601：2980至3040区间震荡
菜粕：
1.基本面：菜粕探底回升，中加贸易关系仍有变数和技术性逢低买盘支撑，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期受消息面影响维持震荡。中性
2.基差：现货2600，基差78，升水期货。偏多
3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空
6.预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响冲高回落，加上近期中加关税有调降传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展。
菜粕RM2601：2480至2540区间震荡
大豆
1.基本面：美豆震荡回落，中美领导人通话成果有限，中美贸易谈判短期仍无结果，美豆千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆带动和和技术性震荡整理，进口大豆到港仍旧偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响。中性。
2.基差：现货4140，基差236，升水期货。偏多
3.库存:油厂大豆库存73.2万吨，上周731.7万吨，环比增加0.21%，去年同期689.39万吨，同比增加6.35%。偏空
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多
6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆生长天气整体良好压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面预期。
豆一A2511：3840至3940区间震荡
生猪：
1. 基本面：供应方面，9月份国内逐渐进入中秋国庆双节前供需旺季，国内出栏积极性增多生猪价格短期维持震荡，预计本周供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，开学季和长假将至居民整体消费意愿有所回升，提振短期鲜猪肉消费，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双增、猪价短期探底回升维持震荡格局。关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。
2. 基差：现货全国均价12630元/吨，2511合约基差195元/吨，现货贴水期货。偏空。
3. 库存：截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2%。偏空。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5. 主力持仓：主力持仓净多，多减。偏多。
6. 预期：近期生猪供需均开始回升，预计本周猪价维持震荡偏弱格局；生猪LH2511：12600至13000附近区间震荡。
// 有色 //
镍：
1、基本面：上周镍价偏弱运行，下游刚需采购，成交一般。产业链上，镍矿价格坚挺，海运费受煤炭价格上升也稳中有升。镍铁价格继续小幅上涨，成本线进一步上移，但总体镍铁企业仍然亏损。不锈钢库存继续回落，金九银十去库存良好。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对镍需求提升有限。中长线过剩格局不变。偏空
4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性
5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空
6、结论：沪镍2510：20均线上下震荡运行。
铜:
1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，8月份，制造业PMI升至49.4%，景气水平较上月有所改善；中性。
2、基差：现货79970，基差120，升水期货； 中性。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。
5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。
6、预期：库存回升，地缘扰动仍存，等待9月旺季消费指引，目前多空矛盾不突出，铜价震荡偏强运行，沪铜2511：日内79000~81000区间交易。
铝:
1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。
2、基差：现货20810，基差15，升水期货，中性。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。
5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美再扩大钢铝关税，多空交织，铝价震荡运行，沪铝2511：日内20600~21000区间运行。
沪锌:
1、基本面：外媒9月17日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显示，2025年7月，全球锌板产量为115.15万吨,消费量为116.29万吨,供应短缺1.13万吨.1-7月,全球锌板产量为794.52万吨,消费量为815.85万吨,供应短缺21.33万吨.7月份,全球锌矿产量为106.56万吨.1-7月,全球锌矿产量为734.37万吨；偏多。
2、基差：现货22030，基差-10；中性。
3、库存：9月19日LME锌库存较上日减少1000吨至47825吨，9月19日上期所锌库存仓单较上日减少1710吨至52531吨；偏多。
4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。
5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。
6、预期：LME库存仓单继续减少；上期所仓单开始减少；沪锌ZN2511：震荡走弱。
黄金
1、基本面：降息落地盈利离场影响消退，美股“三巫日”成交量激增，金价回升；美国三大股指齐创收盘新高，欧洲三大股指全线小幅收跌；美债收益率集体上涨，10年期涨2.49个基点报4.125%；美元指数涨0.30%报97.66，离岸人民币对美元贬值报7.1196；COMEX黄金期货收涨1.12%报3719.4美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货830.56，现货825.36，基差-5.2，现货贴水期货；偏空
3、库存：黄金期货仓单57429千克，增加999千克；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：今日关注中国9月LPR、国新办新闻发布会、美联储、欧央行和英央行官员讲话。美联储降息落地盈利离场影响消退，宽松乐观预期回归，叠加中东局势担忧和美国政府关门担忧，金价明显回升。沪金溢价继续收敛至-10元/克，国内情绪谨慎。宽松环境再度推高金价。沪金2512：834-845区间操作。
白银
1、基本面：降息落地盈利离场影响消退，美股“三巫日”成交量激增，增仓迅速增加拉高银价；美国三大股指齐创收盘新高，欧洲三大股指全线小幅收跌；美债收益率集体上涨，10年期涨2.49个基点报4.125%；COMEX白银期货收涨2.96%报43.365美元/盎司；中性
2、基差：白银期货9971，现货9924，基差-47，现货贴水期货；中性
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
黄金
1、基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，金价回落；美国三大股指集体收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.73%报100.63，离岸人民币贬值报7.2437；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.48个基点报4.392%；COMEX黄金期货跌2.40%报3310.40美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货790.78，现货787，基差-3.78，现货贴水期货；偏空
3、库存：黄金期货仓单15648千克，不变；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：今日关注中国进出口和通胀数据、美联储委员密集讲话。英美就关税贸易协议条款达成一致，风险偏好明显升温，金价继续回落。沪金溢价维持至12.7元/克左右，国内情绪依旧高涨。关税不确定性仍存，降息预期有所降温，金价高位震荡。沪金2506：781-800区间操作。
白银
1、基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，银价跟随金价回落；美国三大股指集体收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.73%报100.63，离岸人民币贬值报7.2437；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨12.48个基点报4.392%；COMEX白银期货跌0.57%报32.61美元/盎司；中性
2、基差：白银期货8094，现货8088，基差-6，现货贴水期货；中性
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
// 金融期货 //
期指
1、基本面：中美领导人通话，上周市场冲高回落调整，短期上方压力明显，市场或进入震荡阶段；中性
2、资金：融资余额23857亿元，减少28亿元；中性
3、基差：IH2510升水3.46点，IF2510贴水14.92点，中性
IC2510贴水65.35点，IM2510贴水94.39点，偏空
4、盘面：IC>IF>IM，IF、IC、IM在20日均线上方，偏多
IH在20日均线上方，偏空
5、主力持仓： IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多
6、预期：中美领导人通话，美联储降息25基点并暗示将进一步下调利率，上周沪指受阻于3900关口下跌调整，短期或进入震荡调整，日内恐慌性抛售可适当加回此前减的仓位。
期债
1、基本面：银行间主要利率债收益率普遍上行，长券表现更弱，10年期国债收益率再次站上1.8%，30年期国债收益率再次站上2.10%；国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.76%，10年期主力合约跌0.21%；银行“二永债”收益率普遍上行2bp左右；税期走款基本结束，银行间资金面出现改善，从近日的偏紧状态回归均衡，DR001加权利率下行至1.46%附近。
2、资金面：9月19日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3543亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3543亿元，中标量3543亿元。Wind数据显示，当日2300亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1243亿元。
3、基差：TS主力基差-0.0141，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.0369，现券升水期货，偏多。T主力基差0.1268，现券升水期货，偏多。 TL主力基差为0.6336，现券升水期货，偏多。
4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿；中性。
5、盘面：TS主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；TF主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空； T主力与在20日线下方运行， 20日线向下，偏空。
6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。
7、预期：美联储如期降息25个基点，时隔9个月后重启降息；8月制造业PMI校服回暖但仍然位于荣枯线以下，8月CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大。前8月社融存量保持高增 货币政策逆周期调节持续发力，政府债券仍为主要支撑；LPR按兵不动符合预期。美联储7月会议利率维持按兵不动，鲍威尔表示做好必要时降息准备。央行货币政策委员会召开二季度例会，建议加大货币政策调控强度，资金面持续宽松。近期国债一级发行结果欠佳，期债无视股债跷跷板大幅下跌，后续来看，股债跷跷板或延续，如权益市场调整债市压力或得到缓解。
// 新能源 //
工业硅：
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为9.2万吨，环比有所增加2.22%。需求端来看，上周工业硅需求为8万吨，环比增长2.56%.需求有所抬升.多晶硅库存为20.4万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为73200吨，处于高位，有机硅生产利润为-447元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为71.12%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为7.14万吨，处于高位，进口亏损为283元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为607.39元/吨，再生铝开工率为55.9%，环比增加0.72%,处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3050元/吨，丰水期成本支撑有所走弱。中性。
2、基差:09月19日，华东不通氧现货价9100元/吨，11合约基差为-205元/吨，现货贴水期货。偏空。
4、盘面:MA20向上，11合约期价收于MA20上方。偏多。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
碳酸锂：
1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为20363吨，环比增长2.00%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为96217吨，环比增加0.81%,上周三元材料样本企业库存为17545吨，环比增加0.09%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为75527元/吨，日环比增长0.13%,生产所得为-3096元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为78845元/吨，日环比增长1.94%,生产所得为-8402元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31745元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。
2、基差:09月19日，电池级碳酸锂现货价为73500元/吨，11合约基差为-460元/吨，现货贴水期货。中性。
4、盘面:盘面:MA20向下，11合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
多晶硅：
1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为31200吨，环比增加3.31%,预测9月排产为12.67万吨，较上月产量环比减少3.79%。需求端来看，上周硅片产量为13.92GW,环比增加0.28%,库存为16.87万吨，环比增加1.93%,目前硅片生产为亏损状态，9月排产为57.53GW,较上月产量56GW，环比增加2.73%；8月电池片产量为58.27GW,环比增加0.13%,上周电池片外销厂库存为5.94GW,环比增加28.57%，目前生产为亏损状态，9月排产量为60.04GW,环比增加3.03%；8月组件产量为49.2GW,环比增加4.45%,9月预计组件产量为50.3GW,环比增加2.23%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为28.1GW,环比减少5.70%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为36050元/吨，生产利润为15050元/吨。中性。
2、基差:09月18日，N型致密料51100元/吨，11合约基差为-605元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:周度库存为21.9万吨，环比增加3.79%,处于历史同期低位。中性。
4、盘面:MA20向上，11合约期价收于MA20上方。偏多。
5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多。
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发表于 2025-9-22 09:05:00
