PP：所有反弹，都是逃命机会！

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市场的耐心正在被耗尽，三季度是残酷的“现实验证”，下跌是唯一的语言；四季度的“好转”并非盛宴，而仅仅是给疲惫的多头一次喘息的机会。

价格在过剩空间中持续下探

2025年第三季度，PP市场被浓厚的看空情绪笼罩，整体走势呈现单边下行。尽管中途出现过短暂的企稳反弹，但均因动力不足而夭折，无法阻挡价格重心的进一步下探。以拉丝为例，其价格从7月初的7230元/吨一路震荡探底至9月中下旬的6967元/吨。从均价来看，截止到目前，三季度华东地区PP拉丝均价约为7128元/吨，环比上一季度下跌3.35%，同比去年三季度下跌7.60%；共聚料方面，主流市场均价约为7555元/吨，环比上一季度下跌2.83%，同比去年三季度下跌7.61%。

“供给墙”与“需求梯”的赛跑

三季度PP市场的日子并不好过，供需基本面持续“体力不支”，一路拖累价格踉跄下行。成本端的原油在宽幅震荡中难以提供坚实依靠，支撑显得心有余而力不足。 供应军团则不断“扩编”——镇海炼化四线、裕龙石化四线、中海油大榭一二线等新兵纷纷入伍，一口气带来180万吨新产能。它们来势汹汹，产量节节攀升，压得市场几乎喘不过气。九月虽有一波检修赶来救场，试图给市场松松绑，可怎奈厂子里现货堆积如山，检修带来的那点喘息，瞬间被淹没在充裕的供给浪潮里。另一边，主要生产商库存水平始终居高不下，仿佛囤了一肚子货无处倾诉，只得积极降价去库，能出一点是一点。这种“自我减负”的操作，反而让本已疲软的PP市场价格雪上加霜，一步步走向更深的下行通道。


供应持续增加，但需求表现疲软。7月下游进入淡季，订单减少，开工率低位压制价格。8月部分领域订单略有好转，但天气因素限制开工提升，需求恢复有限。9月传统旺季特征未显，价格持续下跌背景下下游采购谨慎，大厂随用随采，小厂订单不足，整体开工回升但对市场提振微弱。

四季度“淡季更淡”的担忧升温

双节临近未能扭转PP市场的弱势格局，微弱的需求起色难以对价格形成有效支撑，加之生产企业库存日益积压，市场已注定延续弱势震荡。回顾三季度跌势为四季度蒙上阴霾，其根本原因在于供应端“重负”有增无减，新产能如洪流般涌入，而需求端则遭遇了“金九不旺、银十成空”的窘境，难敌年末淡季的寒意。展望节后，库存压力将再度成为不可忽略的重担，伴随食品等需求的快速退去，价格跌幅预计将进一步扩大。尽管后续跌幅或因双十一备货及宏观政策出现阶段性收窄与波动，但在供强需弱的基本面未有根本改善前，PP价格任何一时的反弹都显得脆弱，整体重心下移的趋势恐难改变，季节性需求对行情的指引作用也已持续弱化。