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玻璃：需求启动速度偏慢，库存压力偏大，现货前期一直处于低位，目前市场有进一步冷修出现后，玻璃产量环比下降较快，关注后续冷修进展。
库存数据公布，玻璃厂库存累库压力较大，近期虽然高位小幅去库，但库存绝对量依旧高位。玻璃下游深加工订单同比较差。
纯碱方面产业检修影响短期情绪结束后，产量依旧偏高，库存缓慢去库，需求端光伏和浮法玻璃走弱，产量偏稳定，纯碱基本面中长期看依旧偏弱，近期情绪带动期货反弹。玻璃纯碱成本端均受到海外冲突带来的能源价格上涨的影响，关注后续进展
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螺纹钢：现货整体成交偏弱，旺季需求同比偏弱，国内外宏观扰动偏多，在钢铁行业稳增长和反内卷政策预期仍存的背景下。黑色整体供应后期有减少的预期，铁水产量随着限产结束，后期铁水预计小幅回升，需求强度很弱，导致累库压力较大，短期内预期带动下走势偏弱，钢材出口许可证制度出台，基本面矛盾不突出。
钢联产销数据显示需求环比转弱，库存开始累库，部分区域社会库存增加较快，关注需求启动速度海外地缘冲突带来能源价格上涨的预期。
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乙二醇：供应缩减下期价下跌空间有限
4.7华东部分主港地区MEG港口库存约103.4万吨附近，环比上期下降4.1万吨。中东供应受地缘冲突影响，进口到港量锐减，3月预计减少15–20万吨。截至4月9日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.08%（环比上期+3.23%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.73%（环比上期+4.97%）。陕西榆林化学180万吨产能恢复；榆能化学40万吨计划4月中上旬恢复；巴斯夫80万吨已降负。
需求来看，下游聚酯、终端织造3月中旬集中复工复产，聚酯负荷当前86.6%附近，江浙织造进入传统旺季，开工率平稳。截至4月9日，江浙加弹、织机、印染综合开工率分别为7069%、60%、82%，环比分别+1%、+0%、+1%，终端外贸订单疲软，涤丝产销维持在9成左右补库意愿薄弱，高价原料抑制下游采购积极性。
综合来看，中东地缘冲突缓和直接拖累乙二醇成本端，短期价格承压明显，当前乙二醇市场并非仅由成本主导，供应端受中东部分装置减产及进口量收缩支撑，而需求端聚酯刚需偏弱、终端织造订单不足，叠加港口高库存仍对反弹形成压制。短期受中东地缘扰动、进口收缩与库存去化驱动或存阶段性反弹，乙二醇2605合约短期运行区间4900-5600。
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PX/PTA:成本主导期价
原油及PX方面，停火脆弱性高、地缘溢价未完全消退叠加霍尔木兹海峡通航不确定性与全球库存低位，短期市场质疑停火协议能否有效执行油价偏强运行。本周亚洲及国内PX负荷继续下降，受国内工厂降负及装置故障影响部分炼厂进行防御性降负，使得国内PX开工进一步下调。月底SK/JX的PX装置因原料问题计划停车，受日本长约供应减少叠加中东石脑油出口中断，亚洲PX工厂陆续宣布不可抗力，供应损失增加，PX供应紧张格局持续。油价在地缘扰动与供应收紧预期共振下强势反弹，为聚酯产业链带来强劲成本支撑，但受下游聚酯需求拖累，PX-石脑油价差（PXN）下降至200美元/吨左右。
本周恒力石化(23.160, -0.27, -1.15%)250万吨装置停车检修，个别装置负荷小幅调整，至4.9国内PTA负荷下降至76.6%，聚酯负荷86.4%环比持稳，库存方面，本周PTA社会库存量约在434.41万吨，环比+9.76万吨，PTA供需格局偏累。下游聚酯部分企业开工小幅回升，PTA多采取按需采购模式，短期难以改变累库格局，PTA仍将延续累库态势。
后市来看，整体商品市场受中东局势预期主导，当前PTA基本面未完全走弱，短期以成本主导为主，核心受PXN持续低迷限制成本支撑、终端需求疲软压制反弹空间，运行区间6000-7000；中期来看，2026年PTA无新增产能投放，低加工费背景下老旧高成本产能出清提速，行业供应收缩逻辑持续兑现，叠加2026年上半年 PX 供需缺口明确令成本端支撑不断强化、聚酯行业刚性需求稳定，PTA 供需格局有望持续优化、期价重心逐步上移。
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PVC：高库存下期价承压下行
据卓创资讯(67.400, 0.19, 0.28%)数据，国内PVC粉行业开工负荷环比下降 1.69 个百分点至77.4%，电石法、乙烯法开工率均走低，周内新增4家企业停车检修，下周检修损失量预计环比增加。
截至4月9 日，PVC华东、华南库存走势分化，整体总库存扩充后116.37万吨环比降 1.04%，同比增加64.29%，延续回落，华东库存环比下降、同比大幅增长，华南库存环比小幅回升，两地总库存同比增加 64.29%。
综合来看，近期PVC价格大幅下跌，主要由政策、供需、成本等因素共同导致。2026年4月1日起PVC粉出口退税取消，出口成本上升，出口订单显著减少，前期集中出口货源回流国内，加剧国内供应压力。国内PVC行业供过于求格局明显，电石法装置开工率维持高位，产量保持较高水平。截至4月初，社会库存同比增幅超50%，库存消化缓慢。需求端，PVC超六成应用于地产相关领域，当前地产开工及竣工数据偏弱，下游开工率仅48.09%，采购需求偏弱。同时电石价格回落，成本支撑减弱，行业整体亏损。4-5月行业将进入春季检修，供应或阶段性收缩，但高库存、弱需求格局未改，价格仍将低位运行。短期来看，PVC当前核心矛盾是高库存与弱需求的现实，叠加退税取消后抢出口窗口关闭，下游地产链需求未见明显回暖，高库存、下游高价承接弱期价承压。2605合约运行区间4800-5500。
6
玉米与淀粉：期价震荡反弹
玉米现货大体稳定，局部地区小幅下跌，玉米期价震荡反弹，各合约小幅收涨。对于玉米而言，遵循前期报告逻辑，中下游包括南北方港口、深加工企业与饲料养殖企业玉米库存多有回升，玉米销售进度依然落后于去年同期，这带动期现货价格震荡回落，符合我们之前预期。但需要特别留意的是宏观即地缘政治因素，美伊冲突仍有可能加剧，这可能通过原油带来输入性通胀预期。
淀粉现货持稳，各地报价未有变动，淀粉期价表现略强于玉米，淀粉-玉米价差略有走扩。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差表现分化，考虑到期现货上涨背景下的阶段性补库可能临近尾声，故后期供需或依然宽松；而近期华北-东北玉米价差受制于华北售粮进度落后去年更多，而小麦有增量抛储压力及其远期新作上市压力。因此，我们倾向于淀粉-玉米价差继续走扩空间受限。虽然供需逻辑符合预期，但由于宏观即地缘政治因素，暂维持中性观点，建议谨慎投资者暂以观望为宜，激进投资者可以着手布局做缩淀粉-玉米价差。
7
畜禽养殖：生猪继续近弱远强分化走势
鸡蛋现货继续稳中有涨，其中主产区均价上涨0.06元至3.49元/斤，主销区均价上涨0.04元至3.61元/斤，鸡蛋期价表现分化，6月、7月、8月、12月和1月收跌，其他合约收涨。对于鸡蛋而言，卓创资讯与钢联数据显示在产蛋鸡存栏自2025年9月前后高点回落，但截至目前仅有小幅回落，这意味着产能去化非常缓慢，其中卓创资讯数据显示，春节后两个月在产蛋鸡存栏连续环比回升，这使得市场担心行业产能去化中断，这导致市场对远月预期趋于悲观，近期主要体现在旺季前后的合约即8-11月合约上。在这种悲观预期之下，需要关注两个方面，其一是前者产能去化幅度的分歧，部分机构数据显示在产蛋鸡存栏降幅更大；其二是接下来产能走势的预期，因目前鸡蛋价格和蛋鸡养殖利润仍处于历史同期低位，不能排除接下来蛋鸡产能再度去化的可能性。综上所述，我们持中性观点，建议投资者观望为宜。
生猪现货延续跌势，全国均价下跌0.04元至8.93元/公斤，生猪期价继续分化走势，近月相对弱于远月。对于生猪而言，从农业农村部四季度末数据可以看出，能繁母猪存栏3961万头，仍高于正常保有量水平，与3月发改委与农业农村部新目标3650万头更是相距甚远；生猪存栏略高于去年同期，节后体重持续回升，市场担心生猪产能和库存均未去化完成，猪价持续弱势视为刺激去化的前置条件，这是市场预期悲观带动近期期价持续大幅下跌的主要原因。接下来关注产能与库存去化进展，其中前者关注仔猪价格，目前已经跌至成本线下方；后者关注生猪出栏体重，近期仍在继续上升中，加上屠宰企业库容率快速提升，这不利于生猪库存去化，但考虑到生猪养殖已经深度亏损，且猪价仍在持续下跌之中，库存和产能去化有望加速。我们维持中性观点，建议谨慎投资者观望为宜，等待后期做多机会，激进投资者可考虑持有反套操作。
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蛋白粕：夜盘油粕多有反弹
昨日CBOT美豆震荡偏强，主力5月合约上涨3.25美分/蒲，夜盘油粕多有反弹。对于豆菜粕而言，从成本角度看，全球大豆供需依然宽松，上涨驱动更多关注美伊冲突进展；从供需角度看，节后季节性淡季叠加畜禽产能去化之下需求难有亮点，而随着南美收获推进国内供应有望增加，当然，中美关系对美豆进口仍存在变数。综上所述，考虑美伊冲突不确定性较大，我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
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铜：短期谨慎偏乐观
(1)宏观：美国Q4实际GDP年化季环比终值下修至0.5%，经济超预期放缓。
(2)库存：4月9日，SHFE仓单库存179834吨，减6189吨；LME仓单库存383450吨，减1825吨。
(3)精废价差：4月9日，My steel精废价差1594，收窄41。目前价差在合理价差1677之下。
综述：地缘缓和，市场悲观情绪快速修复，以色列同意与黎巴嫩进行直接对话，提振市场乐观情绪。能源价格维持高位持续对全球经济增长预期有一定压制作用，当前铜外盘净多持仓已明显下降，整体市场风险偏好有所回升但仍偏谨慎。产业面，二季度即将迎来国内冶炼厂检修高峰期，铜原料供应依旧值得关注，TC深度负值下继续走弱至近-80美金，国内精铜库存加速去化，产业层面对价格形成支撑，预计宏微观出现一定共振向上背景下，短期铜价呈现震荡偏强态势，CU2605合约主波动区间参考9.5-10万。
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锡：半导体指数创新高提振锡价震荡偏强
以色列与黎巴嫩会谈计划提振停火预期，标普七连涨，费城半导体指数再新高，原油冲高回落，整体市场风险偏好有所回升，锡价增仓上行，短期盘面走势或持续受制于和谈期内的消息面扰动，当前相对高价下近期国内锡锭库存去化明显放缓，且美伊谈判仍有不确定性，预计锡价修复性反弹空间有限，考验39-40万压力位。
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铸造铝合金:跟随铝价波动
废铝进项税政策执行趋严，合规票源紧张，原料采购难度加大，成本端存在刚性支撑。供应端来看，再生铝企业开工率保持往年同期相对高位，需求端来看，汽车压铸订单温和回暖，压铸企业产能利用率回升，但实际订单放量仍不及预期，下游以刚需采购为主，谨慎采买高价现货，铝合金社会库存拐头逐步去库。
铸造铝合金缺乏独立驱动价格跟随电解铝波动，弹性弱于电解铝，基本面有成本端支撑，需求不及预期压制，主力合约参考价格运行区间22500-24000元/吨。
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锌:盘整运行，关注低多机会
美伊将在巴基斯坦进行谈判，以色列在美国约束下表示减少对黎巴嫩的打击并争取与黎巴嫩直接展开解除真主武装谈判，市场交投情绪小幅升温。
CZSPT下调二季度指导价至35-70美元区间，预示下半年矿端供应收紧，国产、进口TC跌至历史低位。但当下国内炼厂依赖副产品收入开产，整体产量相对稳定。需求端“金三银四”成色不足，镀锌、压铸开工率虽季节性回升，但终端订单增量有限，下游仅维持刚需采购，投机备库意愿低迷。国内锌锭社会库存虽连降数周，但去化斜率偏缓，绝对量仍处同期高位。
短期滞胀叙事与地缘不确定性仍扰动锌价，但矿端TC下行与冶炼成本抬升构成下方支撑，库存出现去化信号，待需求实质性好转，建议关注低多机会，主力合约参考价格运行区间22500-24500元/吨。
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沥青：维持宽幅震荡格局
供需面来看，随着原料端矛盾持续积累，叠加主营炼厂保供汽柴油的必要性，4月份国内炼厂沥青产量或将迎来加速下滑。沥青终端消费虽然驱动较弱，但存在一定刚需支撑，当前较高的沥青价格抑制了终端的采购积极性，市场普遍反映有价无市。短期地缘冲突局势尚不明朗，短期沥青价格维持宽幅震荡表现。
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工业硅：基本面缺乏改善
4月9日，主力合约 Si2605继续震荡运行，收于8260元/吨，较上一收盘价跌0.24%。现货端，本周部分地区部分规格报价下调。供需端，西南及新疆地区少量复产，开工率略有提升，而下游需求乏力，工业硅库存压力凸显。需求乏力、库存高企、利润亏损格局下，短期价格或底部震荡，关注成本支撑变化，操作上建议暂观望，主力合约 Si2605 参考区间（8100，8600）。
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多晶硅：下游需求走弱，施压盘面
4月9日，主力合约PS2605下跌，收于31690 元 / 吨，较上一收盘价跌3.09%。现货端，N型料低至34000-35500元/吨；下游硅片及电池片价格也维持跌势。供需方面，光伏抢出口窗口期结束，下游硅片一体化企业有减产迹象、开工率下调，多晶硅供应则近期产量平稳，关注4月底新疆工厂实际检修情况。多晶硅全产业链库存高位继续累增，需求预期悲观及仓单集中注销压力下，期价预计震荡偏弱运行为主，操作上建议空单酌情继续持有，主力合约 PS2605 参考区间（30000，36000），跟踪新疆产量变化。
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不锈钢：印尼消息面或带来成本预期提振
一是印尼能矿部正在完成对镍矿矿产基准价（HPM）计算公式的审查，并计划于2026年4月内正式实施，旨在将这些溢价变量纳入计税体系;二是印尼能矿产部透露，已批准镍矿配额2.1亿吨，审批程序仍在进行中，2026年RKAB设定的全国镍产量配额目标约为2.6亿吨。镍矿方面，现货流通货源维持偏紧，镍矿价格坚挺。镍铁方面，镍矿成本强势但钢厂采购压价，镍铁价格处在1070-1090元/镍为主。铬铁方面，内蒙古高碳铬铁现货价微降至8550-8600元/50基吨。供需方面，4月钢厂排产维持高位水平，但下游主动补库积极性不足，不锈钢库存消化速度缓慢。综合而言，不锈钢维持弱需求强成本状态，印尼消息面或带来成本提高预期提振，密切关注印尼政策进展，主力合约主要运行区间参考13800-14800元/吨。
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镍：印尼计划修改镍矿基准价公式
消息面，一是印尼能矿部正在完成对镍矿矿产基准价（HPM）计算公式的审查，并计划于2026年4月内正式实施，旨在将这些溢价变量纳入计税体系;二是印尼能矿产部透露，已批准镍矿配额2.1亿吨，审批程序仍在进行中，2026年RKAB设定的全国镍产量配额目标约为2.6亿吨。镍矿方面，镍矿配额审批缓慢，现货流通货源维持偏紧，镍矿价格坚挺。硫酸镍方面，MHP产量下降，硫酸镍处于下游订单平淡与原料成本高企交织的格局中，关注中东硫磺供应风险。供需方面，精炼镍供需情况缺乏改善，社会库存维持趋势性积累。综合而言，镍库存压力明显，但印尼民族资源主义抬头，计划试行修改镍矿基准价公式等政策，为镍价提供支撑，主力合约主要运行参考13-14万元/吨。关注印尼政策扰动。
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氧化铝&铝:氧化铝偏弱整理，电解铝窄幅震荡盘整
美国表示会约束以色列针对黎巴嫩的打击行动，伊朗表示和谈期间霍尔木兹海峡管理进入新阶段，美伊在停战条款上有明显分歧，后续仍需关注谈判情况，市场交投情绪反复且波动较大。
氧化铝：几内亚拟收紧铝土矿出口的政策预期对矿价形成支撑，海运费及烧碱成本居高不下，氧化铝生产成本线抬升。国内新产能陆续投放，广西地区产量爬坡，供应增量对冲成本支撑。进口窗口关闭后，海外货源流入补充有限，内贸库存持续累积但增速放缓，供需宽松格局未改。成本端矿价、运费、碱价三重支撑，需求端电解铝复产刚需托底；但新产能投放与高位库存压制价格弹性，氧化铝价格上下有限，主力合约参考价格运行区间2600-3000元/吨。
电解铝：中东地区5成产能已遭受波及被迫停产，欧洲产能面临高电价成本压力，海外供应中断风险持续推升地缘溢价。LME库存低位去库，海外现货升水持续走高，国内金三银四旺季推进，加工企业开工回升，下游压铸需求回暖单整体表现不及市场预期，国内库存绝对值仍处近年高位。国内库存高压与需求提振节奏缓慢持续压制价格，但海外供应缺口难以快速弥补，中长期看涨逻辑不变，主力合约参考价格运行区间23500-25500元/吨。
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聚烯烃：震荡表现为主
PE短期供应端回归仍有难度，国内炼厂仍处于集中降负阶段，PE后期4月计划检修装置进一步增多，下游农膜开工回升或放缓，管材开工韧性仍存。PP丙烷供应收紧亦使得PDH装置检修加剧，但下游塑编需求呈现一定负反馈。近期美伊战事反复，停火和封航信息同时出现，聚烯烃短期震荡表现为主。
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贵金属：金银价格回升
主力合约表现方面，沪金涨0.60%至1054.92，沪银涨1.37%至18779；铂跌1.32%至511.6，钯涨1.1%至387.35。美国和伊朗将于4月11日在巴基斯坦举行首轮会谈，但目前双方在停战条款上存在着明显分歧，主要集中在伊朗铀浓缩活动、霍尔木兹海峡通航、黎巴嫩停火问题、美军从中东地区撤出等方面。媒体消息称一名美国政府高级官员透露，特朗普要求以色列减少对黎巴嫩的袭击，以确保谈判能够顺利进行。以色列总理内塔尼亚胡表示，已下令尽快与黎巴嫩展开直接谈判，谈判将聚焦解除真主党武装及建立两国和平关系。避险情绪小幅升温，美元指数微跌，金银价格回升，关注美伊谈判进展。
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碳酸锂：现货价格下跌，期价回落
05合约跌4.13%至152420元/吨，05合约持仓减少14946手至17.09万手。现货价格小幅下跌，据MySteel数据，上海钢联(25.120, 0.32, 1.29%)优质电池级碳酸锂价格155500元/吨；上海钢联工业级碳酸锂价格151750元/吨。市场对于津巴布韦禁令影响供应的担忧缓和，企业承诺当地建厂、申报出口矿物、结清出口收益等环节完成后，后续或有望获分配出口配额，继续留意事件进展。预计二季度供应端增速略微落后于需求表现，供需维持紧平衡，期价或宽幅震荡。
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天然橡胶：全钢胎产销较好 短期天胶价格仍有支撑
泰国东北部及越南产区产量低位，海南因天气炎热问题延迟开割，原料市场整体供应减少，成本端支撑延续，下游全钢胎开工提升明显，成品库存亦快速下降至低位，短期胶价下方有支撑。
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棉花：支撑位叠加外盘大涨，郑棉反弹
4月9日（周四），洲际交易所（ ICE ）棉花期货收高逾2%，因美元走疲且美国主要棉花种植地区天气干旱，尽管美国农业部公布的月度作物供需报告偏空。国内，据棉花信息网调研，新疆棉花实际种植面积缩减程度大幅小于预期，下游内地订单开始萎缩，纱线库存累积。利多消退，郑棉冲击1.55关口动能不足。但外盘因新季种植天气因素大涨，而国内1.5关口支撑依然极强，郑棉大幅反弹。
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白糖：现货给予期价支撑
4月9日（周四），美国农业部公布的4月供需报告显示，美国2025/26年度糖库存／使用比预估为15.2%,3月预估为15.2%。美国2024/25年度糖库存／使用比预估为19.9%，持平于3月。国内，本年度产糖量或超预期。叠加1、2月进口量同比大增，白糖库存保存偏高水平。失去原油价格提振时，白糖走势震荡偏弱。但当前期价逼近现货报价低点，现货价给予期价一定支撑。
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油脂类：物流仍不通畅，油脂反弹
4月9日（周四），美国农业部公布的4月油籽报告显示，全球2025/26年度菜籽产量预计为9550.8万吨，同比增加926.4万吨；期末库存预计为1203.2万吨，同比增加214.1万吨。全球2025/26年度菜油产量预计为3585.2万吨，同比增加158万吨；期末库存预计为334.1万吨，同比增加5万吨。为保障供应量安全，缓解物流压力，各国或将陆续出台掺混比例提升政策。除却政策指引，当前油脂走势依然主要受原油价格影响。
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集运指数：中东局势一波三折，欧线望延续反弹行情
原定于4月11日举行的美伊首轮会谈面临变数。美国推翻了此前对伊朗“10点提案”的初步认可，而伊朗则以以色列停止攻击黎巴嫩为参会条件，后以色列又表态将启动与黎巴嫩的谈判。受此影响，油价虽从低位大幅反弹，但走势一波三折，欧线跟随出现了有力度的反弹。
线上运价方面，双子星联盟：马士基第17周（0420-0426）上调20美元至2120美元/FEU；HPL-SPOT 4月价格上调300美元至2835美元/FEU。海洋联盟：OOCL 4月第二周上调399美元至2999美元/FEU，4月第三周下调199美元至2600美元/FEU；长荣4月下半月下调200美元至2560美元/FEU。卓越联盟：ONE 4月第三周报价下调1780美元至2261美元/FEU，4月第四周报价下调800美元至2261美元/FEU；HMM 4月下半月报价下调100美元至2158美元/FEU。
船视宝数据显示，昨日共计14艘船穿越海峡，较前一日8艘船的通行量有所增加。据估，目前仍有约230艘油轮滞留波斯湾地区。
综合而言，美伊能否在两周内达成一致存在较大不确定性，消息面主导了欧线短期走势。考虑到需求恢复叠加成本上涨，欧线预计会延续反弹行情。后市建议密切关注美伊和谈进展情况，谨防局势反复。
广州期货
投资咨询业务资格
证监许可【2012】1497号
姓名
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从业资格
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投资咨询
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范红军
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F03098791
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Z0017690
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冯亮
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F03116059
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Z0020256
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谢紫琪
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F3032560
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Z0014338
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许克元
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F3022666
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Z0013612
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汤树彬
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F03087862
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Z0019545
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薛晴
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F3035906
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Z0016940
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傅超
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F03087320
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Z0019548
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雷蕾
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F3068041
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Z0021846
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李莎莎
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F03121221
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Z0022995
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MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
责任编辑：刘生傲
来源网址：https://finance.sina.com.cn/wm/2026-04-10/doc-inhtyrwh0295735.shtml |
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发表于 2026-4-10 09:47:00
