十年低位！PVC底在何处？

肖贝斯

【摘要】PVC价格正逐步逼近近十年低位区间，那么底在何处？
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行情回顾
上周，PVC主力合约延续跌势并创下新低，同时跌破前低关键支撑位。截至11月7日收盘，PVC2601合约报收4611元/吨。当前市场受制于高供应、弱需求以及高库存三重压力，PVC价格正逐步逼近近十年低位区间，那么底在何处？

供应压力持续加剧
据Mysteel最新统计数据显示，截至11月7日当周，国内PVC行业周度产能利用率进一步上升至78.26%，周度产量达到49.21万吨，环比增加1.51万吨，增幅为3.17%，同比亦增加3.86万吨，增幅高达8.51%。数据反映出，尽管当前PVC价格已处于历史低位区间，生产装置依然维持高负荷运行，行业供应压力持续增强，市场正面临近十年来最为严峻的供应压力考验。


需求疲软已成常态
房地产行业作为PVC最大的下游应用领域，其低迷表现对PVC需求形成明显抑制。传统需求旺季“金九银十”不及预期，PVC下游消费持续表现疲软。据Mysteel最新统计数据显示，截至11月7日当周，PVC周度产销率高达150.8%，虽然环比下降11.52个百分点，但同比上升16.27个百分点；PVC下游行业周度开工率不足一半，仅为49.6%，环比下降0.94个百分点，同比上升6.12个百分点，尽管当前开工率处于近三年同期相对高位，但也进一步反映出近年来PVC下游行业整体景气度偏弱的态势已趋于常态化。


社库高企压制价格
在供需结构失衡的背景下，高库存问题未能随传统消费旺季的到来得到有效缓解，反而呈现反季节性累积特征。今年7月以来，国内PVC社会库存持续上升，即使在“金九银十”这一传统需求旺季阶段，去库进程仍然受阻。反季节累库现象已成为近期PVC价格进一步下行的核心驱动因素。据Mysteel最新统计数据显示，截至11月7日，PVC厂内库存为33.46万吨，环比减少0.34万吨，降幅1.01%，同比减少5.02万吨，降幅13.05%；PVC社会库存为54.57万吨，环比增加0.11万吨，增幅0.2%，同比增加6.79万吨，增幅14.21%。该库存结构表明生产企业正积极将库存压力向中下游转移，但社会库存的持续走高，反映出终端消化能力依然不足。


行情展望
供应端压力依然显著，新增产能持续投放加剧了市场供应过剩局面，而需求端受制于房地产行业低迷周期，短期内难见明显好转，在供需格局持续宽松的背景下，库存去化进程预计长路漫漫。尽管当前价格已处于十年低位，但在基本面未出现实质性改善前，短期价格仍存在进一步下行可能。不过，考虑到四中全会释放积极政策信号，叠加中美关系呈现缓和迹象，宏观政策环境预期趋暖，若后续“反内卷”相关政策逐步落地，PVC在中长期维度具备一定的估值修复空间，因此，不建议对后市过度悲观。
【华创期货投研团队】
期货投资咨询业务经营许可证编号：【渝证监许可〔2017〕1号】
陈长宏 交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919
制作时间：2025年11月10日
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